新城控股|资色·评级 | 标普：因租赁业务增长，新城发展和新城控股展望调整至正面；“BB”评级获确认( 二 )
新城发展
正面展望反映我们预计新城的合同销售额将在未来12个月内恢复温和增长 。 虽然利润率下降将部分抵消确认收入的增加 ， 但我们预计其财务杠杆将稳定在当前水平 。 此外 ， 我们预计该公司的现有商场将保持业绩稳定 ， 新增商场将如期贡献业绩 ， 因此其租赁业务将继续保持稳定的执行情况并实现规模扩张 。
若新城发展的租赁收入（包括合同商业管理费）大幅增长 ， 我们可能将上调其评级 。 我们认为 ， 租赁收入完全覆盖利息支出或预示评级上调 。
同时 ， 该公司需表明其能够保持财务杠杆稳定 ， 使并表和穿透式（按比例并表）债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率稳定在至少4.0倍左右 。 若该公司继续合理控制地产开发业务和投资型地产业务的融资需求 ， 则可能使财务杠杆保持稳定 。
此外 ， 该公司还需持续强化资本结构 ， 使加权平均债务期限保持在两年以上 。
若新城发展的项目交付和确认收入不及我们预期 ， 或合同销售额大幅下降 ， 导致财务杠杆上升 ， 则可能致使我们将评级展望调整回稳定 。 若并表或穿透式债务对EBITDA比率上升至4.0倍以上 ， 则可能预示展望调整 。
【新城控股|资色·评级 | 标普：因租赁业务增长 ， 新城发展和新城控股展望调整至正面；“BB”评级获确认】若该公司的投资型地产租金收入增速不及我们预期 ， 导致租金收入无法完全覆盖未来12-18个月内的利息支出 ， 也可能导致我们将其评级展望调整回稳定 。
（责任编辑：宋虹姗 HO031）
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