金融|腾讯为何变身“蚂蚁概念股”？田轩：蚂蚁上市或刺激腾讯金融分拆( 二 )
田轩认为 ， 由于做小微企业以及个人贷款尽职调查的人工成本比较高 ， 并且往往需要房产等固定资产的担保抵押 ， 传统的银行信贷主要服务的是大中型企业、国有企业等 。
而金融科技企业可以利用自身的信息优势服务到小微企业以及个人 ， 利用订单、流水等大数据来做信贷审核 ， 满足这些群体的贷款需求 ， 服务的受众更加平民化 。 从这个角度来讲 ， 蚂蚁集团等金融科技公司的出现实际上是弥补了传统银行的不足 。
田轩指出 ， 蚂蚁集团的支付宝主要依托于淘宝平台等消费场景 ， 支付业务和信贷业务拥有巨大的市场规模 ， 因此蚂蚁集团的市场前景可谓十分广阔 。 所有使用淘宝以及阿里巴巴生态产品的用户 ， 都是其潜在的贷款客户 ， 公司可以基于消费数据进行风险控制 ， 并且利用其积累的大数据完善自身的算法 ， 这些都是传统银行做不到的 ， 因此也比传统银行拥有更高的估值 。
蚂蚁上市或刺激腾讯金融分拆
田轩表示 ， 近年来腾讯金融在腾讯的地位已经越来越重要 ， 尤其是支付业务的发展很迅速 。 2019年一季度起腾讯已经将“金融科技与企业服务”业务独立出来 ， 成为三大主要业务之一 。
在2020年中报 ， 腾讯“金融科技与企业服务”业务二季度收入为298亿元 ， 同比增长30% 。 上半年收入563亿元 ， 同比增长26% ， 已经成为第二大收入板块 。 若按此数据推算 ， 腾讯金融板块业务全年营收或超千亿 。
尽管目前腾讯金融板块的营收尚不及蚂蚁集团 ， 但这并不妨碍市场对其有良好预期 。 从支付宝落地之日算起 ， 蚂蚁集团已经在金融领域经营了17年 。 而从微信支付推出之日算起 ， 腾讯在金融领域的布局至今仅有七年时间 。
有业内人士表示 ， 蚂蚁集团的成长或受限于阿里巴巴旗下淘宝等消费支付场景 。 目前在电商领域淘宝有拼多多、京东等巨头的围追堵截 ， 饿了么也有美团的针锋相对 ， 而其他领域也有旗鼓相当的对手 。
在互联网红利殆尽背景下 ， 阿里巴巴上述业务均进入比较平稳的发展阶段 。 目前蚂蚁集团的金融业务开发也相对比较完全 ， 但腾讯金融依靠微信等社交应用 ， 尚有较为可观的发掘潜力 ， 增长空间比较大 。
田轩认为 ， 关于腾讯金融的发展前景 ， 也可以类比蚂蚁集团 。 由于阿里的蚂蚁集团、京东的京东数科、平安的陆金所在分拆上市后都取得了不错的估值 ， 受到了投资者的认可 ， 也有利于母公司自身的发展 ， 因此腾讯金融作为金融科技领域的巨头 ， 未来走分拆上市的发展路径也是很有可能的 。
对于腾讯金融科技的估值 ， 资深投行人士王骥跃表示 ， 通过PE倒推得出腾讯金融市值有一定合理性 ， 但腾讯的业务不是简单的分支业务相加 。 只有分拆后 ， 腾讯金融的独立估值才能显现出来 ， 而蚂蚁集团的上市对腾讯金融的分拆有刺激作用 。
业内人士指出 ， 目前 ， 腾讯缺乏新的增长点 ， 蚂蚁集团上市有望让市场对腾讯金融板块有新的认识 。 在这种情况下 ， 腾讯是否会将金融板块分拆还需看企业自身的发展战略 。
复旦大学泛海国际金融学院执行院长钱军教授在接受时代财经采访时表示 ， 从金融学角度讲 ， 对一个业务多元化的上市公司而言 ， 若其业务越来越复杂 ， 且相互之间差别很大 ， 在信息不对称时资本市场对其估值可能会打折扣 ， 在这种情况下 ， 分拆业务上市就是一个提升估值的不错的办法 。
华兴证券首席策略分析师庞溟表示 ， 市场更憧憬腾讯业务分拆 ， 通过分拆子公司实现上市能减少“金字塔股权折价”和“多元化折价”等问题 ， 腾讯也有望迎来估值的进一步提升 。
尽管市场对腾讯金融板块有良好预期 ， 但相较蚂蚁集团而言 ， 腾讯金融在释放金融业务的变现能力及赶超蚂蚁集团方面还有较长的路要走 。
对此 ， 田轩表示 ， 蚂蚁集团和腾讯金融二者各有优势 。 蚂蚁集团目前在支付业务以及理财、贷款、保险等非支付业务上都更具优势 。 而腾讯金融依托于微信 ， 具有更强的社交属性 ， 拥有用户流量的优势 。
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