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诺亚财富|投资中的非理性偏差( 三 )


人们持有亏损的公司股票 ， 是因为他们期望未来这些股票能够击败获利的股票 。 根据这个观点 ， 现在下跌的股票在将来的某一天肯定会重新上升 ， 而现在上涨的股票会重新回落到股市现实的地面上 。 打个比方 ， 如果你投资的是一些船 ， 准备驾驶这些船到达彼岸 ， 但在这些船到达彼岸之前 ， 你放弃了那些被证明适于航行的船只 ， 而把希望寄托在修复那些漏水的破船上 。 没有一个水手会这么做 ， 但投资者却会这么做 。 研究显示 ， 对于损失的恐惧使得我们卖掉盈利的股票而保留了亏损的股票 ， 这种交易行为大约使我们损失了4.4%的利润 ， 这就是我们为损失憎恶所付出的代价 。
控制幻觉
有控制幻觉的人都倾向于高估自己控制和把握市场的能力 ， 或者过分相信自己过去成功的经验 。 并且越觉得自己才华出众 ， 就可能越轻率 。 表现在股票市场上 ， 相信自己能够预测股票价格 ， 尽管投资业绩具有偶然性 ， 但还是假定股价的剧烈波动完全是受偶然因素的影响 。 这种由偶然性获得的利润对我们起了很大的作用 ， 由此就可能产生了一种错觉 ， 认为自己拥有预测股市价格的独特能力 。
这种偏差又被称为“自利性偏差” 。 将成功归因于拥有卓越的能力 ， 而失败则是自己运气不好、偶然因素以及外部条件 。 在这种情况下 ， 注定会不断重复错误 ， 因为并没有从任何失败中吸取任何教训 。 之所以不能从失败中学到什么 ， 是因为没有把失败归咎于自己的能力 ， 而是归咎于偶然因素 ， 成功在我 ， 失败在天 ， 可以不负什么责任 ， 而是认为下次会更顺利 。
有一篇题为《股市交易损害你的福祉》的文章 ， 其研究的结论是 ， 投资者买卖的越多 ， 他们损失的钱也越多 。 为了证明这个结论 ， 作者抽取了某个折扣交易商的全部客户 ， 共66000个家庭的数据 ， 对他们6年间的交易习惯和利润进行了评估 。 结果发现 ， 有的家庭几乎不进行股票交易 ， 他们买卖的次数很少 ， 遵循的是所谓的“买入并持有策略” 。 另外一些家庭则相反 ， 他们不断买入和卖出股票 。 结果是 ， 买入并持有股票的家庭收获18.5%的年收益 ， 而把股票卖来卖去的家庭只获得11.4%的年收益 。 这就是说 ， 投资者股票的价值增值不足以弥补交易股票所产生的成本 ， 频繁交易损害了他们的资产 。
之所以这么做 ， 是因为他们觉得自己能够掌控市场 ， 知道股票价格会去何方 ， 他们就会频繁地交易股票 ， 因为他们知道该做什么不该做什么 ， 并且相信自己能够跑赢市场 ， 于是就显示了过度乐观的倾向：我的投资决策将帮助我取得比市场好的业绩 。 但是 ， 大多数人真的能够战胜市场吗？答案往往却是否定的 。
事后偏见
事后偏见是指人们往往倾向于利用事件发生之后的结果去理解事件发生的原因及过程 。 “事后诸葛亮”就是指这一现象 。 人们往往会忽视事后理解的天然优势 ， 而进一步贬低事前决策的复杂性与难度 。 事后偏见普遍存在 ， 这一错觉思维使人们倾向于高估自身的能力 ， 而低估他人的能力 。
事后偏见可以用这样的一个句子表述：“我早就料到会是这样” 。 在事后 ， 我们认为自己知道了这个故事会以怎样的结局而告终 ， 但这不是因为我们有多么高超的预见能力 ， 而是因为我们知道了结局 。 “股价下跌了？我就知道肯定会是这样的 。 ”如果我们知道了某个事件的结果 ， 自然就会高估预测这种结局的能力 。
事后偏见使我们很难去学习什么 。 如果在事后我们觉得所有事情都是不可避免的 ， 因为在连贯秩序中 ， 他们是那么有逻辑 ， 那么具有强制性 。 如果我们事后相信 ， 自己可以预料到它会发生 ， 那么我们就会高估自己的预测和有准备地抗御这类事件的能力 。 也就是说 ， 我们相信我们有一双明亮的眼睛 ， 能够在正确的时点上投资 。 毕竟我们预见了股价会下跌 ， 预见了金融危机会发生 ， 正如同我们预见了股价会重新上升一样 ， 这一切都符合逻辑 。


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