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诺亚财富|投资中的非理性偏差( 二 )


证实偏差
证实偏差也就是“确认偏误” ， 或者也可以叫做“先入之见陷阱” 。 我们看到和注意到的东西取决于我们原有的信息和先入之见 ， 它们会影响我们对信息的判断 ， 使得我们有倾向性地诠释 。 如果所涉及的信息越不准确 ， 那么倾向性也越强 。 甚至使得同样的信息得到完全不同的诠释 。 有人就利用这种证实偏差预测一件事 ， 并且尽可能地运用模糊不清的表述以吸引公众 ， 使自己成为具有预测能力的人 。
在证券市场 ， 预测更是这样 ， 对于预测的表述越不准确 ， 他们就越有可能成为现实 ， 人们事后赋予空洞的预测以现实的解释 。 比如 ， 有人预测在世界某某地方会发生严重的金融危机 。 这是一个不管怎样 ， 总能成为现实的预测 。 又比如 ， 有人预测未来某一股票将上涨20%或下跌30% ， 但没有说是在什么期间 。 事后某一股票如果真的涨了或跌了 ， 人们就会觉得他的预测很准确 。
近几年来 ， 市场似乎很流行一些所谓的“魔咒” ， 比如 ， 某某大会召开了股市就会大跌 ， 某某券商开会了股市也会大跌 。 这种说法就像欧洲的一个传说 ， 据说 ， 某一年白鹤最多的时候 ， 新出生的孩子也越多 。 白鹤显然不会带来孩子 ， 这是肯定的 ， 但证实偏差会使得我们相信这类关联关系 ， 而不加以深究 ， 这其实就是“伪相关” 。
新出生的孩子当然不是因为白鹤最多时来到这个世界的 。 但如果涉及其他假说、货币、股价、经济增长、利率或其他国民经济变量之间的关联关系 ， 那就复杂多了 。 一旦这些关联模糊了 ， 证实偏差就会起作用 。 一种现象越多地适合其他的假说 ， 那它就越不能作为这种自己期望的假说的证明 ， 专家将此称它为“虚假诊断” 。 就像对上述的“魔咒”的判断 。 人们自以为做出了一个正确的诊断 ， 实际上是错过了对一种现象或者说一种关系提供另外一种解释的可能性 。
统计和统计学、数据和图表都是有价值的和很有帮助的工具 ， 但它们对其一窍不通的使用者手中就会变成错误的航标 。 统计的事实不是从上少数几个数据点推断出来的 ， 必须依据长期数据 ， 这样才能排除偶然性的影响 。 但是 ， 许多人往往会高估零星数据的说服力 。 这同样也是小数定律谬误 。 要解决这个问题 ， 可以通过一个尽可能长的时间序列进行分析判断 ， 就能够将注意力集中在被长期证明的关联关系上 。
沉没成本
丹尼尔·卡尼曼的前景理论有三个基本原理：处于收益状态时 ， 大多数人喜欢规避风险；处于损失状态时 ， 大多数人愿意承受风险；大多数人对损失比对收益更敏感 ， 损失所带来的痛苦要双倍于获利带来的喜悦 。
有一种效应叫做沉没成本效应 。 沉没成本指由于过去的决策已经发生了的 ， 而不能由现在或将来的任何决策改变的成本 。 人们在决定是否去做一件事情时 ， 不仅是看这件事对自己有没有好处 ， 而且也看过去是不是已经在这件事情上有过投入 。 这些已经发生不可收回的支出 ， 如时间、金钱、精力等就称为“沉没成本” 。
这个沉没成本还可以被译为“不让任何东西荒废的谬误” 。 这就是说 ， 我们错上加错 ， 只是因为想避免损失 ， 因为不愿承认自己犯了错 ， 只要继续坚持原有的计划 ， 就会让自己产生幻觉 ， 觉得没有做什么错误的事 。 这种谬误十分有害 。 如果投资者已经知道 ， 某个项目绝对不会有成功的机会 ， 那么就应该立即终止 ， 不管到目前为止投资了什么 。 但是 ， 因为“不让任何东西荒废的谬误” ， 使得人们继续投资 。
灰色资本市场的欺骗者们常常会利用人们损失憎恶以及由此产生“不让任何东西荒废的谬误” ， 诱导人们继续参与 ， 并美其名为“增持” 。 面对这种情况 ， 投资者需要问的唯一正确的问题是 ， 如果你现在没有拥有这家公司的股票 ， 你会购买吗？如果你对这个问题的答案是否定的话 ， 那么你就不应该染指此事 ， 并且你还应该把你还拥有的股票也卖掉 。 你不应该拥有这样一只你如果没有就不会购买的股票 。


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