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业绩|年度业绩考核节点临近 基金经理积极调仓换股布局明年

业绩|年度业绩考核节点临近 基金经理积极调仓换股布局明年
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数据来源：Wind（截至11月3日） 李树超/制表 吴比较/制图
证券时报采访人员 李树超
距离2020年收官不足两个月 ， 公募基金的年度业绩考核节点临近 。 作为资本市场重要的机构投资者 ， 4.5万亿元主动权益类基金的调仓换股 ， 将对股市风格和市场走向产生重大影响 。
对于明年布局方向 ， 多位绩优基金经理表示 ， 将以低估值和顺周期板块为投资主线 ， 看好金融、机械制造、消费、军工等板块 ， 并作为明年投资“开局”的重要配置 。
短期考核
对投资布局影响不大
据证券时报采访人员了解 ， 目前绝大多数基金公司年度业绩考核节点定在12月底 ， 部分公募基于调仓换股的节奏考虑 ， 将考核节点提前至11月底 ， 为基金产品的调仓换股预留了充裕的时间窗口 。
采访人员随机采访了北京、上海、广州、深圳的15家基金公司 ， 其中12家公募业绩考核节点在每年12月底 ， 3家为11月底 。
北京一家中型公募投资总监表示 ， 他所在的公募对基金业绩考核是在每年12月底 ， 由于公司更加看重两年期、三年期的投资业绩 ， 当年度的短周期业绩对投资规划和布局影响不大 。 部分基金公司基于避免年底股市异动 ， 短期操作影响股价的考虑 ， 可能把业绩考核节点提前到11月底 ， 但绝大多数公司仍以整年度为业绩考核基准 ， 包括很多基金产品奖项也是以整年度为评价周期 。
他认为 ， 将考核节点提前至11月底有一定合理性：一是避免短期内行业集中交易 ， 基金经理投资布局可以有更充足的时间窗口；二是避免最后1个月业绩考核排名干扰和影响基金经理的投资操作 ， 甚至导致投资动作变形；三是频繁交易不一定带来较好业绩 ， 提前1个月有利于淡化考核的时间节点 。 “从历史经验来看 ， 年底都是基金业绩的重要考核节点 ， 不少基金经理会为新一年的投资做好规划和布局 ， 在年底调仓换股的现象也有所增多 。 ”
北京一位绩优混合基金经理也表示 ， 11月考核相对更为合理 ， 基金经理有充分的时间调仓换股 ， 根据对明年宏观经济预测、行业景气度变化 ， 以及部分上市公司的基本面情况作出仓位调整 ， 在调仓时间上较为充裕 。 而在12月底调仓 ， 就可能面临比较窄的时间窗口 ， 在各家公司都集中调仓换股的时间节点 ， 交易的拥挤程度可能较高 。
也有沪上公募人士透露 ， 他所在基金公司并非按照年度节点考核业绩 ， 而是按照基金经理的产品管理周期考核 ， 从接手产品管理日起算进行1年~3年的考核 。
不过 ， 北京一家大型公募绩优基金经理却认为 ， 考核周期的变化不会对股市风格和基金的投资布局产生大的影响 。
他向采访人员透露 ， 他所在公司的业绩考核是在12月底 ， 但公司产品偏向中长期考核 。 其中 ， 三年期考核占比达50% ， 当年度的考核占比仅为20% ， 还有合规等方面的考核占比总计有30% 。 “由于当年度考核占比较低 ， 对基金经理的投资管理不会产生较大影响 。 ”
在调仓换股方面 ， 该基金经理认为 ， 一是市场随时在变化 ， 不会刻意为新一年投资去做规划和安排 ， 如果发现有市场机会会随时调仓；二是在长周期考核下 ， 仓位调整比较从容 ， 不会集中到年底的短期节点去调仓；三是对头部的明星基金经理而言 ， 不会过于看重当年度的短期考核和短期业绩 ， 但不排除业绩相对落后的基金经理可能会有动力调仓换股 ， 做好阶段性投资收益 。
也有行业人士分析 ， 部分公募考核节点提前至11月底 ， 或与年终奖发放有关 。
低估值和顺周期
投资主线被看好
从当前主动权益类基金业绩排名看 ， 三季报持仓光伏、电子、白酒等龙头股的基金业绩排名靠前 。
Wind数据显示 ， 今年以来 ， 截至11月3日 ， 孙迪、郑澄然管理的广发高端制造以118.87%收益率暂居主动权益类基金业绩榜首；赵诣管理的农银汇理工业4.0、农银汇理研究精选、农银汇理新能源主题分列第2位到第4位 ， 收益率都超过106%；罗世锋管理的诺德价值优势(570001)、梁皓管理的华商鑫安也实现收益率翻倍 。


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