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6000|6000亿！美的市值创新高 格力电器Q4将背水一战 市场价值亦或面临重估

无论是在家电卖场还是二级市场 ， 格力电器(000651,股吧)（000651.SZ）与美的集团（000333.SZ）的竞争从来都不是秘密 。 11月4日午间收盘 ， 美的集团总市值一举突破6000亿元 ， 与格力电器的差距拉大到2300亿元 。 在空调市场 ， 前三季度美的总体市占率亦反超格力 ， 并大幅领先 。
二季度以来 ， 家电行业开始复苏 。 但与同行相比 ， 格力电器的复苏势头和动力明显不足 ， 公司前三季度营收、净利润依然有相当大幅度的下滑 。 产品结构单一 ， 未能培育出新的盈利增长点 ， 让业界对格力电器的后续发展心存疑虑 。 亦有行业观察人士指出 ， Q4为空调淡季 ， 格力电器“逆袭”的可能性较小 。 更为关键的是 ， 一旦失去空调行业老大的位置 ， 格力电器或许还将面临资本市场的价值重估 。
市值差距被拉大到2300亿
截至11月4日午间收盘 ， 美的集团报86.54元 ， 总市值达6077亿元 ， 创下历史新高 。 相比之下 ， 格力电器近日虽走势坚挺 ， 但同期市值仅为3733亿元 ， 与美的集团的差距被拉大到超过2300亿元 。
目前 ， 市场给两家公司的估值水平相差并不大 ， 在市值上的巨大差距 ， 或许更能反映问题所在 。
据两家公司在10月31日披露的三季报 ， 前三季度 ， 美的集团营收小幅下滑1.88% ， 但净利润同比增长3.29% 。 反观格力电器 ， 1-9月公司营收、净利润分别下滑18.80%、38.06% 。 尤其是在三季度 ， 美的集团分别实现了营收、净利润15.71%、32.00%的大幅增长 ， 业绩复苏势头强劲 。 而格力电器三季度的两项指标仍然在下滑 。
【6000|6000亿！美的市值创新高 格力电器Q4将背水一战 市场价值亦或面临重估】同样是在三季度 ， 海信家电(000921,股吧)（000921.SZ）的营收、净利润增速分别为70.96%、28.19%；海尔智家(600690,股吧)（600690.SH）Q3单季度实现营业收入586.8亿元 ， 同比增长16.9% 。 与同行相比 ， 格力电器复苏动力显然有些不足 。
格力电器方面并未在三季报中对业绩复苏缓慢的原因作出说明 ， 财联社采访人员于11月4日上午致电格力电器市场部 ， 但未获接听 。 截至发稿前 ， 公司方面亦未回复采访人员的采访函 。
家电行业资深观察人士刘步尘认为 ， 格力电器复苏动力不足的原因在于过于依赖空调单一产品 ， 而从今年各家电品类的整体走势来看 ， 空调依然处于下行周期 。
中国电子信息产业发展研究院发布的《2020第三季度中国家电市场报告》（下简称报告）显示 ， 今年前三季度 ， 我国空调全渠道零售额为1556亿元 ， 同比下降21.4% 。 相比之下 ， 同期小家电零售额同比增长了1.8% ， 彩电、冰箱、洗衣机同比下滑幅度仅为19.2%、6.9%和10.1% 。
格力电器并未在三季报中公开各品类的具体销售数据 ， 来自今年半年报的数据则显示 ， 公司空调产品的营收占比为59.48% ， 生活电器占比仅为3.19% 。 同期 ， 美的集团暖通空调、消费电器的营收占比分别为46.04%、38.14% ， 分布更为均衡 。 与此同时 ， 格力电器空调产品毛利率已经降至32.05% ， 出现了一定幅度的下滑 。
依据采访人员的统计 ， 2017-2019年 ， 格力电器空调产品的营收占比分别为83.22%、78.58%、69.99% ， 同期美的集团的这一比例则仅为39.61%、42.13%、42.99% 。 近年来 ， 格力电器对空调的依赖虽有所缓和 ， 但其产品结构确实存在单一化风险 。 刘步尘认为 ， 产品结构单一 ， 会降低公司的抗风险能力 ， 亦难保持业绩的稳定性 。
市场价值或面临重估
一季报披露前夕 ， 两家巨头“接力”披露股份回购方案 ， 如今看来 ， 这种举动并非是“杞人忧天” 。 春节后至一季度末 ， 美的集团股价下跌超过12% ， 而格力电器区间跌幅更是超过18% 。 从今年以来的整体走势来看 ， 格力电器的波动幅度更是远甚于美的集团 。
在空调市场 ， 双方亦是打得不可开交 。 根据奥维云网的统计 ， 1-9月的空调市场上 ， 美的集团与格力电器在线下的市占率十分接近 ， 但美的集团的线上市占率则大幅高于格力电器（美的为35.01% ， 格力28.54%） 。 这意味着 ， 美的集团已经在空调市场上将“老大哥”格力电器拉下了马 。


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