老范论股|星源材质（300568）：干法隔膜市场优势明显
北京联盟_本文原题：星源材质（300568）：干法隔膜市场优势明显
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公司简介
星源材质是国内隔膜行业领军企业 。 公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产和销售的新能源、新材料领域的国家级高新技术企业 ， 是锂离子电池隔膜有关国家标准的牵头单位和起草编委会副组长单位 ， 也是国内首家打破国外锂电池隔膜干法单拉技术垄断的企业 。
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核心观点
1.公司隔膜技术壁垒高
作为锂电池结构中关键的内层组件之一 ， 隔膜主要材质为多孔的高分子膜 。 锂电池用的隔膜对安全性、渗透性、孔隙度及厚度都有严苛的要求 ， 隔膜的品质直接影响电池容量、充放电循环寿命、阻燃安全性能等指标 ， 具有极高技术壁垒 。 其技术难点在造孔的工程技术、基体材料以及设备制造 。 国际上干法单向拉伸工艺最初由美国和日本所掌握 ， 2008年星源材质自主研发干法单向拉伸技术成功并取得专利 ， 干法双拉技术则由我国中科院自主研发得到 ， 是我国首家打破国外技术垄断的企业 。
2.公司干法隔膜市占率居行业第一
锂电四大材料中隔膜毛利率最高 。 隔膜行业在锂离子电池四大材料中的毛利率最高 ， 主要是由于隔膜行业属于技术密集型和资金密集型行业 。 即使全行业在补贴退坡和降成本的压力下 ， 隔膜行业的毛利率仍然居高不下 。
2018年星源材质的隔膜出货量达到2.30 亿平米 ， 占比达到11% ， 远远领先于行业内其它隔膜企业 。 细分市场看 ， 公司在干法隔膜市场优势明显 ， 2019年公司干法隔膜出货量达到1.9亿平米 ， 市占率达到25%；其次是中兴新材、惠强能源和沧州明珠 ， 市占率分别为 16%、13%和 12% 。
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投资逻辑
1. 公司是干法隔膜细分领域的绝对龙头 ， 行业毛利率位居锂电池四大材料首位 。
2. 公司技术壁垒高 ， 是国内首个打破国际垄断的企业 。
3. 公司采用“干法+湿法”两条路前进的方式 ， 积极布局湿法产能 ， 满足下游客户不同的需求 。
4. 随着新能源汽车销量放量 ， 下游需求激增 ， 近几年产能扩张 ， 应收会随之增长 。
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