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星徽精密|“泥中金股” 海螺水泥，投资到底值几个钱？( 四 )


整体来说水泥行业落后产能会不断逐步退出 ， 并且退出后的新进替代产能规模也是缩小的 。
2.原材料收紧带来的成本优势
2019 年 ， 国家相继发布《关于做好关闭不具备安全生产条件非煤矿山工作的通知》、《关于加快推进露天矿山综合整治工作实施意见的函》 等文件 ， 进一步依法整治不规范矿山 。 这使得大量不符合规定的中小矿山关停 。
海螺的根据地安徽省资源条件优越 ， 矿产资源等自然资源丰富 。 现已探明煤炭储量 250 亿吨 ， 是中国南方最大的煤炭生产基地 ， 年产原煤已突破 1 亿吨 。 此外 ， 安徽境内的石灰石资源储量大、品质好 ， 目前已探明储量达 30 多亿吨 。 尤其是沿江流域蕴藏着上百亿吨的水泥用优质石灰石资源 ， 这为安徽省大力发展新型干法水泥提供了优越的物质条件 。
海螺水泥石灰石自给率接近 100% ， 相比外购石灰石的水泥企业每吨成本低 20 元以上；用电方面 ， 早在十多年前就开始配套建设余热发电系统 ， 通过水泥窑纯低温余热发电技术 ， 推进节能降耗 ， 降低生产成本 。 以芜湖海螺为例 ， 生产 1 吨熟料的余热回收可发电 30 多度 ， 几乎能满足公司熟料生产一半的用电量 。
3.运输优势
安徽水运条件优越 ， 拥有 6000 多千米内河航道 ， 共有一二类口岸 11 个、港口 16 个 ， 其中长江黄金水道 400 多千米 ， 沿岸的铜陵港、芜湖港、马鞍山港都是万吨级天然良港 。 水泥是典型的“短腿”产品 ， 常规运输半径只有 300 公里左右 ， 但通过水运可将运输半径扩大至 1000 公里以上 ， 且成本较为低廉 。
这使得海螺水泥产品的覆盖面有所增加 ， 产品也有了更大的协调空间 。
4.海外并购
全球三家主要的水泥龙头拉法基、海德堡和Cemex基本上都是通过海外并购发展成全球龙头 ， 这个就不详谈 ， 海螺虽然有一些海外业务但营收占比极小 ， 当前把他当做买入依据 ， 没有意义 。
04总结海螺水泥在行业中的龙头地位毋庸置疑 ， 生意模式也不复杂 ， 需求端主要看基建和房地产 。
水泥行业未来想单纯的靠基建和房地产长期大幅增长带动业绩 ， 难度会越来越大 ， 但像海螺这样的龙头受益于集中度的提升 ， 还是有增长空间的 。
即使有一天只能维持低增长 ， 甚至不增长 ， 水泥行业停止新建 ， 股东稳定收股息 ， 当前A股8PE ， 港股6.67PE的估值也是不贵的 。 目前海螺A股的股息率3.87%、港股股息率4.7% 。
如果你不是期待于再次大搞基建而布局热点买入 ， 放低目标单纯的把他当做一个稳健的投资目标 ， 当前截止2020年11月3日 ， 2700亿的市值 ， 逐步做一些建仓买入没什么问题 。
如果明年基建规划大幅增加固然好 ， 即使基建、房地产依然保持稳定没有大幅增长 ， 这个估值也是不错的 。
【星徽精密|“泥中金股” 海螺水泥，投资到底值几个钱？】退可以稳定收股息 ， 进可以赚稳定的业绩增长钱 ， 我认为海螺水泥作为一个保守的投资标的还是不错的 。


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