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小额贷款公司|网络小贷将被套上“紧箍”，蚂蚁走向何方( 二 )


不过 ， 《办法》距离最终定稿仍需时间 。
网贷的“命门”
巴塞尔协议的核心 ， 即是规定银行资本金比例和限制杠杆的规模 ， 以保证储户资金的安全 。
重庆市原市长黄奇帆在《结构性改革》一书中曾谈道 ， 蚂蚁的做大正是依靠杠杆 ， 将最初的30多亿元资本金通过2.3倍的拆借融资 ， 形成了90多亿的小额贷款 ， 然后向市场发行ABS 债券 ， 融来的钱再去放贷 ， 又形成规模更大的ABS ， 如此往返了四十余次 ， 将蚂蚁从30多亿资本金推上了3600多亿的规模 ， 杠杆超过100倍 。
当时的解决方案是 ， 将ABS循环周转次数限制在4次 ， 贷款资本金仍是2.3倍（重庆市） ， 为满足要求 ， 蚂蚁在三年内增资到350亿元 。
这一情形的改变 ， 将直接影响蚂蚁的收入 。 2020年上半年 ， 蚂蚁赚取的725.28亿元营收中 ， 微贷科技业务（花呗、借呗）收入258.86亿元 ， 占营收近三成 。 如果想要扩大业务规模 ， 资本金要求会顺势上涨 ， 蚂蚁就得“真金白银”地向公司注入新的资金 。

“全球的ABS市场都没有对ABS的发行进行过多限制 ， 理论上不会有很高的杠杆 。 ”上述银行高管告诉****采访人员 ， 此前在国内发行ABS ， 并没有对倍数进行限制 。 假设机构放贷100亿 ， 然后再发行100亿的ABS ， 即便立即再次放贷100亿 ， 完成这一过程也需要一定的周期 ， 而此时的第一轮债务早已回收 ， 也就不会堆积债务、形成杠杆 。
但巨无霸的出现打破了常规 。 他说 ， 假设一笔100亿的贷款资金 ， 蚂蚁仅需要一周就能消化 ， 但此时借款人的还款周期还未结束 ， 借多还少 ， 想要维持运作只能不断加杠杆 。
做到这一点 ， 依靠的正是蚂蚁庞大的用户群体 。 其数据显示 ， 支付宝数字金融服务的用户数量为7.29亿人 ， 仅花呗、借呗服务的用户就有约5亿人 。
庞大的用户和流量 ， 甚至让银行都沦为了蚂蚁的“打工仔” 。
上周 ， 张家港行（002839.SZ）公布了2020年三季度财报 ， 其主要中间业务收入在前两年增长很快 ， 最高达到总收入的35.32% ， 但这部分净利润却下滑不少 ， 因为支出增长得更快 。 比如2020年前三季度的手续费和佣金支出为31.81% ， 增幅远高于收入部分 。
究其原因 ， 是因为其手续费支出都用在“新开展的网络金融服务”这一项目上 ， 银行解释 ， 手续费和佣金支出大幅增长主要原因系蚂蚁借呗手续费增加所致 。

双方进行了所谓的“联合业务” ， 也就是联合贷款 。 运用互联网平台的数据、风控等资源 ， 银行参与到网络放贷中 ， 以此突破业务的地域限制 。 然而流量的使用也需要付出高额成本 ， 这一部分的费用逐年增加 ， 甚至覆盖了业务收入的增长 。
结果就是 ， 银行越来越依赖蚂蚁 ， 虽然获得了客户和贷款规模 ， 但蚂蚁获得了流量和数据 ， 甚至主导了风控 ， 最终贷款风险仍由银行承担 。
银保监会消费者权益保护局局长郭武平近日在媒体撰文指出 ， 金融机构与科技公司合作中 ， 资金大部分来源于金融机构 ， 但是金融科技公司利用寡头垄断地位 ， 收取过高费用 ， 增加了金融消费者的成本 。
“在对个人和小微企业的联合贷款中 ， 90%以上的资金来源于银行业 ， 有的高达98%以上 ， 金融科技公司利用导客引流的优势 ， 直接收取的费用占客户融资综合成本的1/3左右 ， 加上代销或其他过度增信产品等收取的费用 ， 往往高达2/3 。 ”他说 。
投资者怎么办？
投资者更关心的是 ， 蚂蚁何时重新上市？会影响今后的估值吗？
上周 ， 蚂蚁集团确定了发行价 ， A股发行价为68.80元/股 ， H股发行价为80港元/股 ， 总市值约2.1万亿元 ， 为史上最大规模的IPO 。

“蚂蚁有了‘天花板’ 。 ”上海某大型券商发行部门人士向****采访人员介绍 ， 其贷款规模不可能像以前那样高速扩张 ， 现在蚂蚁越来越像传统金融机构 ， “想象空间很小了” 。 据他估计 ， 针对金融科技公司的监管将越来越接近银行监管 。


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