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薛文茜|你到底是在“投资”还是在“投机”？，薛文茜：投资茫茫数十年

薛文茜：投资茫茫数十年 ， 你到底是在“投资”还是在“投机”？
截止2020年7月底 ， A股中平均每月新开的炒股账户数量 ， 逐渐上升到400万左右 。 虽然离2015年牛市顶点时每月700万新开账户的纪录尚有差距 ， 但差不多已是过去4年的最高水平 。 A股市场中公募基金的发行规模 ， 已经赶上2015年的峰值 ， 即每个月3000亿人民币左右的规模 。
这些数据表明 ， 有越来越多的股民和基民 ， 被徐徐上升的股市吸引 ， 加入到投资股市的大军之中 。 毫无疑问 ， 其中有相当一部分 ， 根本没有投资经验 ， 或者经验非常有限 。
在文茜看来 ， 如此多的“初次”投资者 ， 在急急忙忙冲进股市之前 ， 应该先扪心自问：我这是在投资 ， 还是投机？
那么到底应该如何更科学的判断自己究竟在投资还是投机呢？我们可以从以下方面来分析：
第一、我有没有信息和知识优势？
只有对于投资的对象有充分的研究 ， 掌握了最重要的信息 ， 理解了其中的来龙去脉和潜在风险 ， 那才可能被称为投资 。 而如果没有达到这些要求 ， 就更可能是投机 。
一个典型的例子 ， 是股市中内部人和散户之间的行为反差 。 内部人主要指公司高管和大股东 ， 以及他们的直系亲属 。 他们比散户有更准确和更快的内部信息 ， 比大多数人先一步知道自己公司的实际运营情况和财务健康程度 。
不管在美股还是A股 ， 内部人交易都是一个先行指标 。 我们经常可以发现 ， 如果市场上涨 ， 同时有大量内部人在那里积极地卖 ， 就说明市场有可能快要见顶了 ， 因为这部分“聪明钱”正在逃离股市 ， 进行套现 。
举例来说 ， 2015年A股股市大涨后大跌 。 但其实在大跌前 ， 内部人已经出售了很多股票 。 相对于散户来说 ， 内部人有明显的信息优势 。 如果散户的炒股方向和内部人反了 ， 它并不代表说散户一定错 ， 但是却值得我们思考：为什么拥有更多信息的内部人不认同我的投资方向？为什么我在买 ， 而他们却在卖？我到底是在投资 ， 还是投机？
另一个例子 ， 是金融衍生品 。 最近几年 ， 不管是美国还是中国 ， 都有越来越多的散户加入到金融衍生品的交易中 ， 比如股票期权和可转债 。
截止2020年8月底 ， 美国股市中购买股票期权的投资者 ， 大约有超过一半是小型投资者 ， 也就是散户 。 而大型机构投资者 ， 仅占比25%左右 。 期权是高度复杂的金融衍生品 ， 其定价的背后涉及到复杂的计算 。 一个散户在没有经过专业训练的条件下参与期权交易 ， 就好像踢野球的业余足球爱好者去踢英超 ， 其结果可想而知 。 事实确实如此 。
美国有热衷期权交易的散户 ， 而中国则有热衷可转债的投资者 。 2020年5月发生的“泰晶转债事件”就是一个很好的例子 。
当泰晶科技宣布提前赎回泰晶转债后 ， 其可转债在次日开盘即大跌30% ， 到了收盘进一步下跌达47%左右 。 导致那些持有该转债的散户投资者 ， 在短短一天之内蒙受重大损失 。 他们可能根本不明白转债中隐含的提前赎回条款有看涨期权的性质 ， 更别说用科学方法去为之估值了 。
这些数据和例子表明 ， 去参与自己不熟悉的金融交易 ， 可能有一两次会因为运气好而赚到一点 ， 但绝不可能长期获利 。 而这恰恰符合投机的定义：短期碰运气 ， 长期肯定亏 。
薛文茜|你到底是在“投资”还是在“投机”？，薛文茜：投资茫茫数十年
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第二、我是用心情 ， 还是用大脑做的决定？
投资是有数学和统计要求的 ， 而投机则未必 。 当然现实是很复杂的 ， 并不是所有的投资决策都能够用数学模型算清楚 。 但是如果完全没有计算 ， 凭着第六感冲进市场 ， 那多半不是投资 ， 而是投机 。
有学者做过一个有趣的实验 。 她让实验对象二选一：20%的概率赢钱+80%的概率亏一点点钱 。 或者20%的概率赢钱+80%的概率不亏钱 。 令人吃惊的是 ， 大多数人竟然更愿意选前者 ， 即有可能亏钱的那个选项 。
从统计角度来看 ， 这些人的选择很让人费解 ， 因为从数学期望来说 ， 有可能亏的选项肯定不如不会亏的选项 。 但是从心理学角度来说 ， 大家选第二种选项则更容易让人理解 。 这就是我们通常所说的“刺激” 。
什么叫刺激？刺激就是你承担了风险 ， 然后完美避过风险 ， 并获得了成功 。 比如你喝醉了酒驾 ， 成功从饭店开车到家里 ， 没有被警察抓到 。 这个过程就很刺激 。 而如果你老老实实坐出租车回家 ， 虽然很安全 ， 但却缺乏刺激感 。
刺激的定义 ， 就在于你一定要有“输”的可能 。 而刺激之所以让人兴奋 ， 恰恰在于它“以小博大”的特点 。 如果稳稳当当不可能输 ， 那就没有那个“博”的感觉了 。 因此基于不刺激的选项赚到的盈利 ， 也难以让人感到兴奋 。 只有在可能亏的情况下赚到的钱 ， 才让人有更大的满足感 。 这也能解释为什么很多人沉迷于赌博无法自拔 。
像这样的购买行为 ， 更加符合投机的性质 ， 而非投资 。
薛文茜|你到底是在“投资”还是在“投机”？，薛文茜：投资茫茫数十年
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【薛文茜|你到底是在“投资”还是在“投机”？，薛文茜：投资茫茫数十年】投资和投机最大的区别在于 ， 基于精密计算和风险控制的投资 ， 即使失败了 ， 也不是世界末日 ， 还可以继续努力下次再作尝试 。 而投机一旦失败 ， 则很可能损失惨重 ， 甚至让你直接出局 ， 丧失了继续“玩”下去的资格 。


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