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贷款|转债再度被爆炒 政策出击急降温


贷款|转债再度被爆炒 政策出击急降温
可转债屡次“爆炒” ， 与其灵活的交易机制 ， 以及市场关注度上升 ， 吸引了越来越多的资金等因素有关 。
本刊特约作者  王昱／文
近期 ， 转债市场多只标的多次触发“熔断” ， 一度成为市场讨论的热点 ， 市场成交额将近5000亿元 ， 远超以往 ， 多只可转债成交额达到其正股成交额的百倍以上 。 而这已经是2020年以来转债市场第二次遇到“爆炒行情” ， 年初也曾上演过类似的戏码 。
2020年3月 ， 部分转债标的就曾出现日内涨幅过高、价格大幅波动、换手率极高的现象 。 2020年3月20日晚 ， 沪深两大交易所均发布了针对可转债交易的最新监管措施 。 之后 ， 资金“爆炒”的现象较前期有所减少 ， 但仍有转债不时暴涨暴跌 ， 直到泰晶转债强赎事件后这一现象有所消退 。
而10月底以来 ， 可转债市场已连续多日成交额破千亿元 。 10月23日更是成交1897亿元 ， 而以前日成交额通常在300亿元以内 。 可转债换手率同样疯狂 ， 债券余额较小的智能转债、银河转债换手率分别高达12939%、12050% 。 10月26日 ， 可转债市场继续狂飙 ， 截至午间收盘 ， 9只可转债涨幅超20% ， 其中涨幅最高的通光转债盘中大涨128.26% ， 收涨84.24% 。
10月23日晚 ， 为落实新《证券法》的规定 ， 进一步完善可转换公司债券各项制度 ， 证监会起草制定了《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》及其说明（下称“《征求意见稿》”） ， 向社会公开征求意见 。 同时沪深交易所也表示 ， 将可转债交易情况纳入重点监控 ， 实施监管和自律措施 。 与此同时 ， 券商已经要求从10月26日起 ， 参与可转债申购、交易前 ， 应签署新的风险揭示书 ， 否则无法参与交易 。
10月28日 ， 可转债市场明显降温 ， 尽管仍有多只可转债因盘中涨幅过大临时停牌 ， 但随后都快速回落 ， 收盘时涨幅最高的久吾转债也仅涨逾14% ， 明显不及此前 。
缘何被“爆炒”
可转换债券简称可转债 ， 是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券 。 可转债为何屡次遭到炒作？
东方证券认为 ， 可转债屡次成为“爆炒”对象 ， 主要与其灵活的交易机制 ， 以及市场关注度上升 ， 吸引了越来越多的资金等因素有关 。
一方面 ， 可转债实行T+0的当日回转交易机制 ， 买入当天即可卖出 ， 同时转债没有价格涨跌幅限制 ， 较股票交易更灵活（为了降低市场波动 ， 上交所建立了盘中临时停牌机制 ， 当转债价格较前收盘价首次上涨或下跌超过20%或单次上涨或下跌超过30%时将触发盘中临时停牌） 。
另一方面 ， 2017年以后随着市场逐步扩容 ， 这一原本“小众”的市场吸引了越来越多的资金参与 。 可转债投资者结构中 ， 企业法人的持有比例最高（32%左右） ， 其次是基金（24%左右） ， 散户（自然人）虽然持有转债的规模不大 ， 却贡献了绝大部分交易量 。
根据东方证券的研报显示 ， 2020年8月 ， 沪深两市的可转债交易量中 ， 散户（自然人）占比约为74% ， 一般法人机构占比接近9% ， 其他投资者（包括信托、QFII、年金等）占比约为11%左右 。
“神秘资金”来源
根据东方证券的总结 ， 从历次被“爆炒”的可转债对象来看 ， 大多为评级低、规模小、正股具备热点题材的标的 。
2020年一季度 ， 出现过单日20%以上涨幅的24只可转债中 ， AA-及以下评级的占比约为67% ， AA评级占比29% ， AA+评级占比4%左右；转债余额大多不超过5亿元 ， 平均约为2.45亿元；正股大多契合热点概念 ， 包括口罩与抗疫情、特高压、工业互联网、轨道交通、特斯拉、5G、半导体等 。
最近一次的2020年10月19日至23日 ， 单日涨跌幅超过10%或小于-10%的转债有36只 ， 债券余额大多不超过3亿元 ， 平均约为1.48亿元；其中 ， AA-及以下评级占比约为78% ， AA评级占比约为22% 。 此外 ， 正股不乏量子技术、网红经济、疫情、特斯拉、新能源汽车、半导体、特高压等概念 。


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