番茄去聊美食|海螺水泥:泥中茅台，从财报分析他的投资价值！( 三 )
应付账款、
预收款项、
合同负债的金额越大 ，
代表公司对供应商和经销商的话语权越强 ，
竞争优势越明显 ，
行业地位越高 。
但这也需要结合不同行业的特点来进行具体分析 。
下面我们来看一下海螺水泥过去 5 年“应付预收”减“应收预付”的差额 。
本文插图
2015-2019年海螺水泥被上下游占用资金100亿、
181.74亿、
585.88亿、
676.70亿、
489.47亿 。
一方面说明海螺水泥对于下游经销商和上游供应商议价能力不强 。
另外一方面也是水泥制造行业的销售特点决定的 。
海螺水泥销售水泥及水泥制品通常给予客户30-60天的信用期 ，
这样就会产生大量的应收款项 。
但是海螺水泥应收款项中90%以上为应收银行承兑汇票 ，
海螺水泥回款风险不大 。
下面我们再进行一下同行对比 。
本文插图
华新水泥过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额在稳步小幅增长中 ，
2019 年达到了 370.13亿 ，
这说明华新水泥的竞争优势在加强 。
本文插图
冀东水泥过去5年“应付预收”减“应收预付”的差额都为负 ，
2018年的差额甚至达到了-271.40亿 ，
2019年有所改善 ，
但也有152.59亿资金被其上下游公司无偿占用了 ，
这说明在过去5年中冀东水泥的竞争优势不明显 ，
最近2年竞争力还有变弱的迹象 。
在竞争力方面冀东水泥明显比华新水泥差很多 ，
和海螺水泥就更不能比啦 。
华新水泥过去5年的竞争优势在加强 ，
但幅度不如海螺水泥大 。
水泥制造行业的这三家公司两家都被上游供货商和下游经销商无偿占有大额资金 ，
这也说明了水泥制造行业话语权不是太强的行业 。
在了解了公司的整体竞争力之后 ，
我们还需要了解一下公司的产品竞争力 。
产品竞争力是公司竞争力的基础 ，
产品竞争力强的公司更有可能在未来长期保持竞争优势 。
第四步：看应收账款、
合同资产 ，
了解公司的产品竞争力 。
（应收账款+合同资产）占总资产的比率本质反映的是公司产品的销售难易度 。
最优秀的公司（应收账款+合同资产）占总资产的比率小于1% ，
优秀的公司一般小于3% 。
（应收账款+合同资产）占总资产的比率大于10%的公司需要淘汰掉 。
下面我们来看一下海螺水泥过去5年（应收账款+合同资产）占总资产的比率 。
本文插图
我们可以计算出海螺水泥 2019 年（应收账款+合同资产）占总资产的比率为 0.71% ，
1%不到 ，
可见海螺水泥的产品非常畅销 ，
产品竞争力很强 。
下面我们看一下海螺水泥的同行 ，
华新水泥 2019 年（应收账款+合同资产）占总资产的比率 。
本文插图
我们可以计算出华新水泥 2019 年（应收账款+合同资产）占总资产的比率为 1.53% ，
超过了1% ，
但3%不到 ，
而且最近3年有逐年下降的趋势 ，
可见华新水泥的产品也很畅销 ，
产品竞争力在逐年加强 。
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