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朱启兵宏观研究|【中银宏观：10月通胀点评】食品拖累通胀增速大幅下行( 二 )


朱启兵宏观研究|【中银宏观：10月通胀点评】食品拖累通胀增速大幅下行
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朱启兵宏观研究|【中银宏观：10月通胀点评】食品拖累通胀增速大幅下行
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PPI
PPI同比增速持平 。 10月PPI环比增长0% ， 其中生产资料环比增长0.1% ， 生活资料环比增长-0.1% 。 10月PPI同比增长-2.1% ， 较9月持平 ， 其中生产资料同比增长-2.7% ， 较9月上升0.1个百分点 ， 生活资料同比增长-0.5% ， 较9月下降0.4个百分点 。 PPIRM同比增长-2.4% ， 较9月下降0.1个百分点 ， 从构成来看 ， 同比上涨的产品包括有色金属材料、黑色金属材料、农副产品 ， 大多数产品价格同比增速较9月有所上行 ， 只有燃料和农副产品的同比增速较9月下降 。 在10月份2.1%的同比降幅中 ， 去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点 ， 新涨价影响约为-2.0个百分点 。
环比涨幅持平 。 10月生产资料价格中 ， 采掘业环比-0.1% ， 原材料业环比0.2% ， 加工业环比0% ， 均较9月出现下行 ， 其中采掘业价格下行最为明显 。 从调查的40个工业行业大类看 ， 价格上涨的有12个 ， 比上月减少3个；下降的18个 ， 减少1个；持平的10个 ， 增加4个 。 受北方气温下降影响 ， 供暖需求逐渐增加 ， 煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格上涨 ， 受国际原油价格震荡下行影响 ， 石油和天然气开采业价格下降 。
继续关注工业企业补库存趋势 。 随着国内工业生产持续恢复 ， 10月份工业生产价格总体平稳 。 入秋之后国内部分地区偶有疫情出现 ， 但全国层面整体可控 ， 主要风险依然来自外部输入 。 我们认为随着工业企业资产负债表持续修复 ， 随着经济的持续恢复 ， 工业企业大概率将延续被新冠疫情中断的补库存趋势 ， 对PPI构成一定支撑 。
朱启兵宏观研究|【中银宏观：10月通胀点评】食品拖累通胀增速大幅下行
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风险提示：全球秋冬季疫情反复；美国大选期间政策的不确定性 。
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本文为中银国际证券宏观研究系列报告 。 中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础 ， 发现价值 ， 匹配收益与风险 ， 愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量 。


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