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第一财经|拜登的政策取向更利于美国经济，政策推进将受政治环境制约

：原题为_第一财经|拜登的政策取向更利于美国经济，政策推进将受政治环境制约。
虽然美国国内政治格局仍有较大不确定性 ， 拜登就任总统仍可能对经济、市场产生较大影响 。
拜登的政策主张
与前任相比 ， 拜登的政策主张包括几方面的主要变化：
支出扩张、扩大基建投资 ， 并增加税收：与特朗普相比 ， 拜登的财政支出计划更为扩张 ， 并主张通过加税来平衡预算 ， 与特朗普任内的大幅减税形成鲜明对比 。 伦敦经济学院智库估算 ， 如果民主党得以掌握参议院多数 ， 拜登则可能推出未来十年3万亿美元的额外支出计划 ， 包括对基础设施的投资和建设 ， 特别是在清洁能源方面 ， 医疗保健、教育等其他社会领域 ， 以及对技术和研发的投资 。
同时 ， 拜登主张增加税收：拜登提议从2021年开始提高税率 ， 包括高收入人群的个人所得税和公司税率 ， 以此在十年内增加超过3万亿美元的联邦收入 。 不过 ， 市场普遍认为企业有效税率增加的幅度可能会较小 ， 时间也会往后推 。 综合支出和收入的目标 ， 伦敦经济学院智库预计民主党的政策推进意味着未来十年美国政府会额外增加近2万亿美元的财政缺口 。
医疗、社会政策、环境保护：拜登的政策主张反映了民主党通过增加社会福利、最低工资等政策来扶助低收入人群和少数民族 。 拜登将推翻特朗普政府减少医疗保健覆盖面的政策 ， 并在《可负担医疗法案》（ACA）的基础上扩大受益人群 。 拜登的其他改革议程包括降低药品价格、引入公共医疗保险计划和提高联邦最低工资等 。 拜登倡议的移民改革政策可以使移民人数从特朗普任期内每年60万人增加到100万 。 此外 ， 拜登关注气候变化 ， 计划让美国重新加入《巴黎协定》 ， 逆转特朗普对化石工业的支持措施 ， 并承诺到2050年将美国的温室气体净排放量减少到零 。
国际政策：国际关系方面 ， 拜登预计将会加强多边合作和对话 。 例如拜登可能会选择取消对欧洲部分商品的关税 ， 以修复与前盟友的关系 。 不过 ， 竞选中拜登同样强调扶持美国制造（Made in America） ， 包括通过设立联邦采购基金购买美国制造的能源和医药产品 ， 通过税收政策吸引制造业等产业回流 。
拜登政策如何影响美国经济和对外关系？
过去20多年美国经济面临多重挑战 ， 其影响波及全球：包括生产率低下 ， 增长缓慢和贫富差距扩大 。 过去十年中 ， 美国的生产率增长一直维持在较低水平 ， 尽管美国科技行业的发展保持领先 ， 但对劳动生产率的推升有限；同时平均收入增长相对缓慢 ， 贫富差距日益扩大 。 特朗普执政期间就业市场继续修复 ， 但经济计划未能持续提振投资 。
债务激增：疫情之前美国政府债务已在上升 ， 疫情进一步将美国的公共债务水平推升到了类似第二次世界大战期间的最高水平 ， 相应影响了美元作为国际储备货币的稳定性 。 而低利率环境下企业债务的大幅攀升加大了金融体系的风险 。
此外 ， 在低增长和收入两级分化的影响下 ， 过去四年贸易保护主义和孤立主义大幅升级：2017年来美国退出巴黎协定、考虑撤出WTO等多个国际合作机构 。
拜登的经济计划有多大程度上可以扭转局面取决于政策方向 ， 也取决于实施细节 。 首先 ， 拜登的财政和基建计划有利提振经济：拜登的经济计划重头戏在于增加联邦政府的基建和新能源投资 ， 总金额约为2万亿美元 。 与特朗普的减税政策相比 ， 政府投资对提振需求的影响更为直接 。 研究显示 ， 经济低迷期 ， 每一美元基础设施支出所能带来的经济活动的增量大约是减税的四倍 。 税收方面 ， 拜登提倡的提高个人所得税率仅会影响收入最高的1％的人群 ， 对居民部门整体支出影响不大 。 拜登还主张将公司名义税率从川普减税后的21％回调至28% ， 但具体实施预计要到2021年经济复苏以后才会推行 ， 且幅度较小（例如升至24%） 。 正如特朗普的减税措施并未有效提振投资那样 ， 小幅加税也未必制约企业投资 ， 经济增长预期和需求环境对企业投资影响更大 。 当然 ， 如果民主党在参议院不能占到多数席位 ， 无论是短期的财政刺激、中期的基建和新能源投资 ， 还是加税计划 ， 都需要争取参议院共和党的支持 ， 其规模可能低于预期 。 但从政策方向来讲 ， 增加政府投资有利于就业 ， 对经济的效果好过减税和降息 ， 因此预计拜登政府会重点推进 。


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