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文章|因一篇自媒体文章，600亿医药巨头遭火速问询( 二 )


医药明星上市4个月暴跌66%
君实生物 ， 于2012年12月在上海成立 ， 全球设有苏州、旧金山和马里兰3个研发中心 ， 产品覆盖肿瘤免疫治疗、代谢类疾病、炎症或自身免疫性疾病及神经系统疾病等多个治疗领域 。

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图片来源：摄图网（图文无关）
今年7月15日 ， 君实生物登陆科创板 ， 募集约45亿元 ， 成为第一家在新三板、科创板、港交所挂牌上市的生物医药公司 。 目前 ， 君实生物尚未实现盈利 ， 2017年~2019年 ， 君实生物净利润分别为-3.17亿元、-7.23亿元和-7.47亿元 ， 今年上半年君实生物亏损额达到6亿元左右 。
10月30日 ， 君实生物披露三季报 ， 公司2020年前三季度营业收入10.11亿元 ， 同比增长91.78%；前三季度净利润亏损11.16亿元 ， 上年同期亏损4.46亿元 。
在科创板上市时 ， 君实生物采用了“市值/研发费用”（市研率）的方式进行估值 ， 其发行价对应的市研率达到51.11倍 。 上市首日 ， 君实生物股价大涨172.07% ， 对应市研率高达140倍 ， 不仅远超其在港股的估值 ， 也明显超过信达生物和百济神州等行业龙头 ， 为后者的3~7倍 。
但是眼下 ， 高估值还是让君实生物股价承压 ， 不到4个月 ， 已从上市首日最高的220.4元/股 ， 跌至目前的76元/股 ， 跌幅65.5% 。 最新市值663亿元 。

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君实生物眼下被多家机构看好 。 西南证券在点评其三季报之后 ， 给出的盈利预测与投资建议是：预计公司2020-2022年EPS分别为人民币-0.73/-0.37/-0.10元 。 特瑞普利单抗销售维持高速增长 ， 公司通过自主研发&对外合作方式不断丰富产品管线 ， 奠定公司长远发展基础 。 维持“买入”评级 。
方正证券发表研报称 ， 预计公司2020-2022年收入分别为17.17亿元、42.34亿元和38.08亿元 ， 实现净利润-10.71亿元、9.38亿元和0.43亿元 。 看好公司持续产出有竞争力的产品 ， 实现快速成长 。 首次覆盖给予“强烈推荐”投资评级 。
PD-1江湖六大“派”竞争激烈
2018年被称为中国肿瘤免疫治疗元年——这一年的6月和7月 ， 两款跻身全球十大畅销药物的“O药（纳武利尤单抗注射液）”、“K药（帕博利珠单抗注射液）”在国内获批上市 。
与既往常规癌症治疗的放化疗方式不同 ， PD-1药物能够通过作用于人体的免疫系统来抵抗癌症细胞 。 该作用机理的发现者日本科学家本庶佑因此获得了2018年度诺贝尔生理学或医学奖 。
仅仅半年后 ， 两位“种子选手”就在中国市场遭到了君实生物、信达生物、恒瑞医药和百济神州等国内药企的阻击 。
2018年12月 ， 君实生物PD-1特瑞普利单抗注射液获得国家药监局有条件批准上市 ， 成为了首个获批上市的国产PD-1产品 。 而且适应症与“K药”一样 ， 用于治疗既往标准治疗失败后的局部进展或转移性黑色素瘤 。
而截至2020年三季度 ， 国内市场已有来自百时美施贵宝、默沙东的两款进口PD-1药物 ， 以及来自君实生物、信达生物（01801,HK）、恒瑞医药（600276,SH）及百济神州（NASDAQ：BGNE；06160 ， HK)的四款国产PD-1药物获批上市 。 上述六款药物令中国市场成为全球竞争最激烈的PD-1药物市场 。

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截至2020年5月17日 ， 中国已获批上市的PD-1产品共有6种 。


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