江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

客户|可靠护理IPO：两大客户贡献近半营收 产能利用率下滑仍欲扩充产品线

2017年至2019年 ， 可靠护理婴儿纸尿裤、拉拉裤的产能从8.87亿片逐年上升至12.95亿片 ， 但其产能利用率则从2017年的91.27% ， 降至2018年的71.05% ， 2019年虽然有所回升为76.65% ， 仍明显低于2017年水平

客户|可靠护理IPO：两大客户贡献近半营收 产能利用率下滑仍欲扩充产品线
文章图片
《投资时报》研究员 董琳
继豪悦股份成功上市之后 ， 又一家ODM业务为主的卫生护理用品企业——杭州可靠护理用品股份有限公司（下称可靠护理）近日发布了招股说明书 ， 拟于深交所创业板上市 。
可靠护理成立于2001年 ， 主要从事一次性卫生用品的设计、研发、生产和销售 ， 主要产品包括婴儿护理用品、成人失禁用品和宠物卫生用品等 。
此次IPO ， 该公司拟发行新股不超过6797.00万股 ， 募集资金7.88亿元 ， 主要用于智能工厂建设项目、技术研发中心升级建设项目、品牌推广项目、补充流动资金等 。
2017年至2019年以及2020年上半年（下称报告期）可靠护理实现营业收入分别为7.87亿元、9.06亿元、11.74亿元、7.99亿元 。 报告期内 ， 实现净利润分别为0.48亿元、0.61亿元、0.93亿元、1.35亿元 。
业务模式上 ， 可靠护理的营收主要来自于ODM业务和自主品牌业务 。 《投资时报》研究员注意到 ， 可靠护理前五大客户中 ， 除京东是自主品牌合作外 ， 其他四大客户皆是ODM代工合作 。 报告期内 ， 可靠护理从ODM业务取得的收入占公司营收约70% ， 自主品牌业务取得的收入则占公司营收的约30% 。
作为公司的主要营收来源 ， 婴儿护理用品和成人失禁用品 ， 分别占公司营收的90%以上 ， 其中 ， 婴儿护理用品的业务模式为ODM ， 成人失禁用品的业务模式为自主品牌 。 不难发现 ， 可靠护理营收过多依赖代工模式 ， 且该公司代工模式还存在大客户较为集中的问题 。
收入较为依赖大客户
招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 可靠护理来自前五大客户的销售收入分别为5.71亿元、6.32亿元和8.05亿元 ， 同期销售收入占比分别为72.52%、69.76%和68.56% ， 其中菲律宾JS已连续三年成为可靠护理的第一大客户 。
而查阅此前已过会的豪悦股份招股书《投资时报》研究员注意到 ， 2017年至2019年 ， 豪悦股份前五大客户销售收入分别为3.46亿元、7.49亿元和10.92亿元 ， 占总收入比重分别为45.49%、51.66%和55.92% 。 以2019年来看 ， 营收11.74亿元的可靠护理前五大客户收入占比 ， 要比营收19.53亿元的豪悦股份高12个百分点以上 。
报告期内 ， 可靠护理来自第一大客户菲律宾JS（含PACKWOOD）的销售收入分别为3.18亿元、3.32亿元、4.03亿元、2.27亿元 ， 占公司营业收入的比重分别为40.41%、36.65%、34.35%、28.38% 。 第二大客户为广州杜迪公司 ， 2018年至2019年及2020年上半年 ， 来自广州杜迪的收入占总营收的比重分别为10.18%、12.79%、12.02% 。
可以看到 ， 自2018年以来 ， 可靠护理前两大客户为该公司贡献了近一半的营业收入 ， 2018年营收占比合计为46.83% ， 2019年提升到47.14% ， 亦高于同业可比上市企业 。
此外《投资时报》研究员注意到 ， 可靠护理最重要的两大客户 ， 与该公司的股权关系也值得关注 。
从2020年3月的一次股权转让中可以看出 ， 除实际控制人金利伟外 ， 可靠护理的第二大股东为PACKWOOD ， 而菲律宾JS与持有公司3.68%股份的股东PACKWOOD为受同一实际控制人控制的企业 。 另外 ， 可靠护理第二大客户广州杜迪公司 ， 也与可靠护理子公司可艾公司（可靠护理持股80%）的少数股东健合香港（持股可艾公司20%）同受H&H国际控股控制 。
但是 ， 以上两家企业都没有被可靠护理认定为关联方 。 公司招股书称 ， 可靠护理对菲律宾JS和PACKWOOD的销售不构成关联交易 ， 但作为特殊交易事项披露 。


推荐阅读


上一篇：消费者|山西省天猫双11狂欢季交易额92.3亿元

下一篇：桑德|桑德工程：5亿元19桑德工程SCP001兑付存在不确定性