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债市|超预期违约提高债市融资成本和难度 需强化市场纪律维护市场违约有序性( 三 )


且从目前违约案例后续处置来看 ， 随着打破刚兑的推进和信用债违约案例的增多 ， 违约后处置进度却在推后 ， 违约后发行人偿债的努力大不如前 ， 违约债券回收率大大下降 。 王瑞娟表示 ， 这一方面是因为违约增多 ， 违约企业债券也比较多 ， 处置起来难度加大；另一方面也在于并无明确的、严厉的对违约企业的惩罚措施 ， 相关持有人会议决议效力有限 ， 而通过法律途径也存在相当大多种多样的困难 。 投资者保护虽然逐步在加强 ， 但实际操作和执行状况并不佳 。
【债市|超预期违约提高债市融资成本和难度 需强化市场纪律维护市场违约有序性】在众多外部压力下 ， 投资者整体风险偏好低且一致性强 ， 今年以来陆续加强了对弱国企的排查 ， 导致这些企业的再融资难度上升 。 而近期个别高级别主体信用违约破坏了之前的违约有序性 ， 其结果造成了大量发行主体的债券被抛售 ， 更是提高了债券市场整体的融资成本和难度 ， 降低了金融机构支持实体经济的质效 。 张旭表示 ， 我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期 ， 叠加受到疫情的冲击 ， 部分企业债务违约风险不可避免地加大 ， 对此需要一分为二地看待 。 一方面 ， 有序的违约有助于市场成长以及信用定价的合理化 。 在监管机构的努力下债券违约处置机制正在不断完善 ， 市场可以更好地消化有序债券违约所带来的冲击 。 但另一方面 ， 无序的违约则有可能打击市场信心 ， 提高债券市场整体的融资成本和难度 ， 令其他无辜的发行主体受到伤害 ， 令债券市场建设者十余年来所做的努力毁之一炬 。 不难看出 ， 只有违约的有序性得到维护 ， 才有利于强化市场纪律 ， 让中国债券市场更为健康地发展 。


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