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经济|经济复苏势头稳固 专家:当前降息空间有限

在11月18日召开的中国宏观经济论坛宏观经济热点问题研讨会上 ， 专家表示 ， 随着经济复苏势头稳固 ， 前期应急式的、非常规货币政策到了回归正常化的阶段 。 当前并无多少降息空间 ， 政策在调整过程中要避免大幅转向和形成单向预期 。
【经济|经济复苏势头稳固 专家:当前降息空间有限】调控应回归常态
中银国际研究有限公司董事长曹远征表示 ， 我国经济率先复苏 ， 与世界经济走势出现分化 。 在宏观政策上也出现分化 ， 我国保持正利率 ， 全球利率持续下行至负利率或零利率 。 “从我国国情看 ， 坚持货币政策正常化是有道理的 。 ”
曹远征认为 ， 在过去10个月中 ， 杠杆率在升高 ， 我国经济已开始进入全面复苏 ， 不再需要强刺激性的货币政策 ， 应回归常态 。 政策回归常态也可能导致国际资本大量流入 ， 给汇率市场带来压力 。 因此 ， 要考虑货币调控重新寻“锚”的问题 。 除关注物价水平外 ， 政策制定还应关注资产价格 ， 可考虑以国债无风险收益率作为标的 ， 建立健全国债收益率曲线 。
降准降息概率低
有专家认为 ， 总体而言 ， 我国目前市场利率水平低于自然利率均衡水平 。 这会导致资源分配到一些低效率领域 。 所以 ， 从这个角度看 ， 现在并没有多少空间降低利率 ， 这也为央行保持常态化货币政策提供了某种程度的理论支撑 。
在政策工具方面 ， 中国人民大学财政金融学院副院长张成思表示 ， 当下 ， 法定准备金率大幅下降后 ， 由于市场利率较低 ， 银行将超额存款准备金投入市场动力不足 ， 导致降准对货币市场利率的影响有限 。 未来可能要借鉴发达国家做法 ， 从调整存款准备金率转向调整存款准备金的利率、超额存款准备金的利率等其他新工具 。
另外 ， 张成思认为 ， 未来公开市场操作机制也需更加灵活 。 从央行资产负债表看 ， 当下外汇资产占比约六成；其他存款性公司债券 ， 包括对传统公司的授信、再贷款等则占比三成左右 ， 仍然较低 。 货币调控在寻“锚”过程中还要同时配合人民币国际化推行 。
保持松紧适度
中银证券全球首席经济学家管涛此前强调 ， 央行需适当释放可松可紧的信号 ， 避免政策大幅转向导致金融条件持续趋紧而形成单向预期 。
管涛称 ， 债券收益率和资金利率能较快反应货币政策边际变化 ， 但是信贷传导较为缓慢 。
中国人民银行副行长刘国强此前表示 ， 当前我国经济走势比较强劲 ， 动力较足 。 面对这种情况 ， 要考虑下一步政策 ， 总体上继续保持松紧适度 。 当然 ， 政策调整要基于对经济状况的准确评估 ， 不能仓促和弱化金融服务实体经济的效果 ， 要把实体经济服务好 ， 也不能出现“政策悬崖” 。
本报采访人员 赵白执南


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