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牙膏|连亏14年后！两面针终于赚钱了


牙膏|连亏14年后！两面针终于赚钱了
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比扭亏为盈更值得一提的是，老牌日化企业两面针，终于靠主营业务盈利了 。
【牙膏|连亏14年后！两面针终于赚钱了】原来，2004年上市后，公司便陷入业绩大倒退，2006年-2019年连续14年扣非净利润为负，常年依靠补助、分红和卖资产保业绩 。直到2020年，公司实现扣非净利润90.21万元 。
作为曾经的中国本土牙膏第一品牌，公司面对外资日化巨头的冲击，不仅没能愈战愈勇，反而退避三舍走多元化路线，先后开辟医药、房地产、纸品等多条战线 。
最终，多元化业务未能崛起，反而成为核心业务的拖累，这才导致公司在业绩泥潭中，躺了接近20年 。
2019年，割肉剜疮剥离纸品和房地产业务后，公司试图以日化+医药业务打响复兴之战 。从目前两大业务的表现来看，重返巅峰，希望渺茫 。
终结扣非亏损
3月31日，两面针（600249.SH）披露2020年报，公司营业收入6.85亿元，同比下降42.24%，归母净利润5800.63万元，同比增长107.81% 。
去年，公司实现扣非净利润90.21万元，而上年同期为-1.20亿元 。
熟悉两面针过往的人应该知道，这真是划时代的90万元 。
就算你没用过两面针牙膏，你也应该听说过这个曾经家喻户晓的日化品牌 。
民族品牌两面针诞生于上世纪40年代，1978年公司研发出中国第一支中药牙膏，后来逐渐成为中国牙膏行业当之无愧的王者 。
当时，公司通过金银花牙膏、强效中药牙膏、洁白、全能护理牙膏等系列，占据低中高各个档次，并在中档牙膏领域牢牢树立自己的市场地位 。
即便是在外资日化巨头进军中国市场之后，两面针的市场占有率也长期位居前三甲，排在上海中华（联合利华）、广州高露洁之后，为本土品牌第一 。
2000年至2002年，两面针牙膏的市场占有率分别为11.16%、14.22、16.30% 。
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2004年上市前后，外资品牌加紧在中国市场攻城略地，公司试图以多元化业务挽救业绩，但最终不抵内忧与外患，节节败退 。
从2006年开始的扣非净利润的亏损，一直持续到2019年 。这14年，公司扣非亏损总额度达到14.36亿元，平均每年的业务亏损额达到1.03亿元 。
这么多年，公司是怎么过来的？要么就是靠补助和分红，要么就是卖资产 。虽然公司扣非净利润一直是负值，归母净利润偶尔几年为负，但从未ST 。
原来，早年鼎盛时期，两面针投资了中信证券、交通银行、北部湾银行、柳州银行等优质企业 。
其中，最关键的便是中信证券（600030.SH）的这部分股权 。1998年，公司作为发起人参股中信证券，持有9500万股，占总股本的3.83%，该公司于2003年初A股上市，这部分股票价值倍增 。
主营业务不挣钱的这些年，一旦两面针需要想办法挽救业绩的时候，便把中信证券的股票拿出来卖一点，屡试不爽 。
2020年，公司收到2019年度的分红分别为：中信证券432.99万元，交通银行1.62万元，北部湾银行1232.00万元，柳州银行120.00万元 。
主营业务实现盈利，资产分红1786.61万元，再加上841.93万元的补助和2675.21万元的资金占用费，便用不着卖股票了 。
截至2020年底，两面针持有的上述资产，价值超过5.55亿元 。一旦北部湾银行和柳州银行实现上市，这些资产的价值将进一步提升 。
浪子终回头
两面针连续14年扣非亏损，怎么到2020年就突然实现主营业务盈利了呢？
2019年底，公司转让所持的纸品公司84.62%股权和房开公司80%股权，接盘方正是公司控股股东、柳州国资旗下产投集团 。转让的同时，公司收回对纸品、纸业公司以及房开公司的11.74亿元债务 。
这两项资产长期亏损，成为上市公司业绩的拖累 。以2019年为例，纸品公司（合并）净利润-1.07亿元，房开公司（合并）净利润-427.13万元 。
剥离纸业板块及房地产板块后，公司2020年的营业收入虽然大幅下降，但终于靠着日化板块和医药板块实现了业务盈利 。
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说起两面针的主营业务变迁，那真是一部血泪史 。
上市时，公司作为头部日化企业，可能觉得市场份额已经足够高，后期提升的空间不大，所以并未加码主业与外资巨头决战，而是避其锋芒开启了多元化 。


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