《经济学人》：生成式AI冲击搜索业务，「登月」不顺，谷歌难寻增长点( 二 ) _生成式AI

这些变化，都驱使谷歌做出了改变，比如转向「生成式 AI」技术。大多数观察者认为，雄厚的资金和充足的人才将使谷歌能够解决该技术出现的一些早期问题，例如机器人容易产生「幻觉」（胡编乱造）或提供回复的成本过高（谷歌正忙于解决这一问题）。
但即使解决了生成式 AI 的问题，也不一定预示着「财源滚滚」。在传统的搜索方式中，只要用户点击搜索结果旁边出现的商家网站链接，谷歌就能获得报酬。但如果要让人们对于 AI 的对话感到自然，就不能在聊天中加入广告和链接。
也许谷歌可以减少广告数量，并向客户收取更高的费用。但广告商未必同意，更有甚者可能会叛离。这不禁让人想起 Clayton Christiansen 提出的「创新者困境」（innovator's dilemma）理论。
投入产出比不佳的「登月计划」
对于谷歌的创始人拉里?佩奇和谢尔盖?布林来说，他们很早就意识到，谷歌的主要收入引擎或许将在某个时候放缓。
因此，二人在 2015 年成立了 Alphabet 。这家控股公司包含了谷歌和其他各种企业，从自动驾驶汽车到延年益寿药物，再到各种「登月计划」。
Alphabet 旗下的「Other Bets」也在大手笔投入新的研发。从 2018 年到 2022 年，这些公司的累计运营亏损达到 240 亿美元，是同期总收入的六倍多（图 3）。「Other Bets」至少消耗了 Alphabet 的部分资本支出（去年消耗了 310 亿美元），以及 400 亿美元年度研发预算中的一大部分。

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一个更深层次的问题是，任何新企业都很难有所作为。只有少数几个行业 —— 比如金融、政府、医疗保健 —— 规模大且不受干扰，足以对 Alphabet 的业绩产生实质性影响。征服这些市场需要巨额投资，回报却不确定，而且没有一个行业能像搜索广告领域那样，为谷歌提供轻资本的准垄断地位。
在健康领域， Alphabet 旗下有两家健康子公司 Calico 和 Verily ，在过去六年中向与健康相关的初创企业投资了约 150 亿美元。但到目前为止还没有什么成果。尽管在 12 月，谷歌成为与美国国防部签订 90 亿美元多年期合同的四家云服务提供商之一，但过去谷歌在采购领域的尝试遭到了该公司大多数倾向于进步的员工的反对。
在金融领域， Alphabet 投资了金融借贷平台 Lending Club ，并拥有保险和抵押贷款的比价网站，但已于 2016 年关闭。一位对谷歌相关业务有所了解的银行老板说，这些努力归根结底是为谷歌的广告业务服务，以便更好地跟踪用户的购买行为，而不是真正试图成为金融参与者。
此外， Alphabet 还希望成为基于云的 AI 商业软件领域的一支生力军，将四分之三的资本支出都用于建设和装备新的数据中心。为了赶上亚马逊云服务（AWS）和微软 Azure ，谷歌云在过去几年里为客户提供了减价优惠，随之销售额以每年 40% 的速度增长。在过去的两个季度里，该部门首次实现盈利（尽管部分原因是会计变更）。但这是一项周期性业务，而且竞争激烈。微软没有公开其 Azure 的业绩，但 AWS 已披露的营业利润率一直在稳步下降，从几年前的 30% 或更高降至目前的 24% 。
由于营收增长较为困难，一些投资者认为 Alphabet 应通过提高整体利润率来增加回报。许多人抱怨， Alphabet 股价相对于收益的比值低于苹果或微软，也不比标普 500 指数（美国大型企业的整体指数）高多少（图 4），这让人感到失望。

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核心员工的流失
11 月，当时持有 Alphabet 价值 60 亿美元股份的对冲基金 TCI 致信皮查伊先生，并指出 Alphabet 的员工人数太多，接近 19 万人，是 2017 年的两倍多。
而且这些人的工资太高。一个典型的谷歌员工的年薪接近 30 万美元，这比微软的同行高出三分之二，也是美国 20 家最大科技公司员工年薪的两倍多。
不过 TCI 似乎暗示了，只要核心业务的丰厚回报能够掩盖其分散的资本分配方式，那么这种方式也可以被容忍。