哈耶克难题：比特币通向货币道路上的最大阻碍( 九 ) 原标题：哈耶

然而，哈耶克在考虑货币的市场竞争时，只考虑到了货币的质量稳定问题，却没有考虑到替换货币时的成本问题，这种成本通常来自于粘性成本（民众需要更换并重新适应新货币的成本）以及货币兑换的损失成本。因此当两种货币的条件相差不大的情况下，一种货币想要在竞争中胜过另一种货币，唯一的方式就是提高货币的收益来吸引人们购买这种货币。正如我们在现实中所观察到的，上世纪八九十年代在香港购物时，人民币一般是拒收的；而在2007年后，人民币逐渐贵过港币，内地游客也可以拿着人民币畅游香港了，并且香港民众开始储备人民币而获取升值收益。

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比特币不是政府发行的货币，具有高度的不确定性，其信用程度远远低于法定数字货币，在面对法定货币的竞争时，必须有更高的收益才能获取普通民众的认同，否则，民众根本不会把自己手中的法定货币兑换为比特币。正如我们所见证的，在过去的2017年里，随着比特币的价格一路高涨，从2017年初的1,000美元疯长到2017年末的18,000美元，吸引了众多人的目光，在这一年中也有更多的商店和个人接受比特币付款。

但是，正如在布雷顿森林体系崩溃后，不兑现的纸币缺少锚定。因此货币不再像以前稳定一样；比特币由于缺少锚定，更重要的是没有政府的信用作为担保，要想替代主权货币成为流通货币必须要有更高的收益，而这种高收益的背后却隐含着高风险和高波动性，而价值的稳定性却是成为货币必不可少的要素。

这正是比特币在通向货币之路时最大的难题，我把它称之为哈耶克难题：由于天生的缺陷，比特币想成为受主流市场认可的货币，必须要有更高的收益，而这种高收益背后却是更大的波动性，而货币具有价值尺度的特征却排斥这种高波动性。