天风宏观宋雪涛：数据真空期的经济基本面表现( 八 ) 原标题：天风

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资料来源：WIND ，天风证券研究所

三、外需1季度韧性尚可， 2季度回落压力较大

外需方面，预计1季度出口增速保持韧性， 2季度回落压力较大。

一方面，表征国内出口景气度的中国出口集装箱运价指数（CCFI）1-2月位于近年高位，表明排除春节效应后的出口外需不弱；另一方面，表征全球贸易景气度的波罗的海干散货指数（BDI）自2018年9月起震荡下行，年初以来加速下行。

由于BDI趋势上领先CCFI3个月左右， CCFI自春节之后也逐渐高位回落，叠加2月PMI新出口订单指数下滑至45.2（2009年2月以来最低），预计2季度出口增速回落压力较大，可能是后续拖累国内经济企稳的重要因素。

图11：CCFI或已见顶， BDI年初加速下行暗示后续出口压力加大

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天风宏观宋雪涛：数据真空期的经济基本面表现( 八 )