国君宏观：非农数据大幅低于预期，美联储会降息吗？文：国君宏观

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文：国君宏观团队联系人：花长春、魏凤

导读

美国非农数据好坏参半，整体良好，经济放缓与薪资增长双重压力下，美联储美联储可能维持暂停加息与逐步结束缩表的组合，重启降息时机尚不成熟。

摘要

非农数据大幅低于预期，美联储会降息吗？要回答这个问题，需要考虑三个方面：

（1）除新增就业人数大幅低于预期外，非农数据表现良好，但经济增长放缓背景下，劳动力市场边际逐渐趋弱。劳动参与率维持不变情况下，失业率超预期回落，尤其美联储关注的薪资增长创十年新高。

（2）薪资增长加快将在一定程度上延缓美联储鸽派化速度，市场“一厢情愿”预期的降息恐怕不会那么顺利实现。

（3）经济增长放缓压力下，欧央行重新走向鸽派，美联储官员也频发鸽派言论；但考虑到薪资增长下的通胀压力，以及美国仍高于潜在增长的GDP增速，美联储可能维持暂停加息与逐步结束缩表的组合，重启降息时机尚不成熟。

事件

美国2月非农就业人口变动2万人，预期18万人，前值30.4万人。

美国2月平均每小时工资同比3.4% ，预期3.3% ，前值3.2% 。

国君宏观：非农数据大幅低于预期，美联储会降息吗？