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塔牌18年报点评：区域供需格局良好，经营业绩创新高( 二 )

二期员工持股扩大人员规模 ， 彰显公司未来发展信心

公司发布第二期员工持股计划 ， 参加对象除首期的董监高及中层管理干部等150余人外 ， 还增加了中层以下管理技术骨干1150人左右 ， 合计或超过1300人 ， 占公司员工总数的43% 。 同时公司还发布2018-2023年员工持股计划草案 ， 该计划分六期实施 ， 各期独立存续且基本存续期为60个月 。 员工持股计划有望实现员工与公司的共赢 ， 彰显公司发展信心 。

粤东水泥龙头 ， 维持“买入”评级

我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为20/24/26亿元（19-20年原预测为22/24亿元） ， YoY+17%/17%/9% 。 可比公司19年一致预期PE为5.7x ， 考虑到公司万吨二线投产带动 ， 给予公司一定的估值溢价 ， 认可公司19年8-10xPE（对应合理目标价13.52~16.90元） ， 维持“买入”评级 。

风险提示：重大项目开工不达预期 ， 公司产能投放不达预期等 。

可比公司估值

PE/PB-Bands

塔牌18年报点评：区域供需格局良好，经营业绩创新高

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