德方纳米毛利率两年腰斩 拟A股吸金10亿扩产过剩产能(16)
报告期最后两年一期内 ， 德方纳米营业收入分别为3.13亿元、5.62亿元、5.60亿元 ， 整体呈上升趋势 ， 而各期末公司的应收账款分别为2,722.07万元、9,360.48万元、1.63亿元 ， 应收账款所占各期营收比例分别为8.70%、16.67%、29.10% ， 上涨幅度非常明显 。 而在应收票 据方面 ， 公司各期末应收票据分别为5,149.86万元、4,430.99万元、2.12亿元 ， 增幅更加明显 ， 其中2017年前三季度的应收票据相比前一完整年度竟然增加了近5倍 。 若结合上述应收账款与应收票据 ， 则各期末的两个应收项目的合计金额分别为7,871.93万元、1.38亿元、3.75亿元 ， 占各期营业收入的25.16%、24.55%、66.94% ， 2017前三季度的两个应收项目合计金额占比大幅上涨 。 据招股书中披露 ， 2016年下半年以来 ， 公司结合不同客户的信用状况 ， 将信用政策由原来的预付款、款到发货等方式变更为30~120天的信用周期 ， 公司通过放宽客户信用来突击收入的迹象比较明显 。
随着进一步深入研究 ， 我们发现德方纳米2017年前三季度大幅上涨的两个应收项目合计金额有2.15亿是来源于公司大客户宁德时代 。 其中来自宁德时代的应收票据为1.81亿元 ， 占到了全部应收票据的97.32% ， 而且这些应收票据都为商业承兑汇票 ， 而报告期可比前三年内 ， 来自宁德时代的应收票据全部为银行承兑汇票 ， 显然德方纳米应收票据的质量已经明显下降 。 此外 ， 报告期末 ， 来源于宁德时代的应收账款还有3,419.24万元 ， 占到了公司当期应收账款总额的20.98% ， 若加上上述的巨额应收票据 ， 公司2017年前三季度和宁德时代相关的两个应收项目合计金额就高达2.15亿元 ， 占到了当期营收的38.39% ， 比较高企 。
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