厦门债务率连续四年超过 160%，峰值相当于次贷危机时美国的 1.8( 六 ) 原标题：厦门

受调控政策的影响，厦门住宅成交量大幅下降。厦门市国土资源与房地产管理局、克而瑞数据显示， 2017年厦门全年住宅成交152.1万平方米，同比下降50.8% ， 2018年继续下降至70.59万平方米。

而从2016年9月开始，厦门一手房房价同比涨幅放缓，到2018年3月已基本停止上涨，年末12月时新房同比已经下跌0.4%——是过去两年通过政策调控楼市的16个热点城市中，唯一一个房价下跌的城市。二手房房价同样下跌， 2018年12月环比下跌0.6%、连续22个月负增长。房价和地价涨跌相互加强的效果在这个时候也得以体现， 2017年土地的成交价格下跌22.3% 。

通常这种情况下，举债扩张的信心会逐渐消失殆尽。房产价值下跌后，原来高位借入的债务不会减少，因为债务率=负债/资产，所以家庭负债率反而会加剧升高。即便用负债和收入比值衡量债务率，此时也仅仅持平而已。根据光大证券首席经济学家彭文生在《渐行渐近的金融周期》里的总结，居民也会收缩消费，增加储蓄的欲望。企业在这个时候会选择减少投资，主动去杠杆。

家庭债务率看似只是居民的债务高低，但其破裂后所爆发的问题，是整个商业社会要共同面对的。

今年2月厦门的固定资产投资增速降至1.3% ，为过去5年来最低增速。而银行业金融机构各项贷款余额增速则持续放缓，去年年末为8.33% ，为过去8年中最低增速。

“如果房地产市场出现调整，已经过度发放的信贷会对整体经济产生连锁反应，在极端情况下还可能导致家庭贷款违约。 ”汇丰银行在报告中说。杨现领也在后来他的一系列房地产泡沫研究文章指出，厦门的信贷指标已经超过了泡沫警戒线，货币政策转变可能会导致它的房地产泡沫最先破灭。

日本90年代地产泡沫破裂时，住宅价格、土地价格、商业物业价格全部暴跌。日本统计局数据显示， 1992-2015年间，日本六大主要城市住宅用地价格跌幅为65% ，所有城市跌幅为53% 。与此同时，据方正证券报告指出，日本经济增速和通胀率双双下跌，在1992-2014年间日本GDP增速平均为0.8%、消费者物价指数平均增长0.2% ，而危机前十年，这两项指标分别为4.6%和1.9% 。