深度研报：上市快递企业战略剖析，谁能从混战中脱颖而出？( 八 ) 原标题：深度

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虽然在单量增速上，顺丰受到加盟制快递不小的竞争，但是从产品单价来看，顺丰近年来快递业务线各类产品的单价基本保持稳定，其高质高价的经营策略，依旧为公司带来了丰厚的毛利，根据2018中报18.85%的毛利率、以及2018全年每单23.17元均价计算，单件毛利达到4.37元。

我们认为，顺丰以自有模式构筑的竞争壁垒，将使得公司快递盈利能力长期维持在较高水平，并在未来的竞争中始终处于领先优势地位。

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2.加盟快递：竞争激烈，高收入增速伴随毛利率下行

加盟快递一般仅将从加盟商处获得的收益计入其收入项目，因此存在GMV远高于其报表收入的情况， “收入/快递量”得到的数字无法反映真实快递发送方的成本。此外，由于韵达在2019年1月以前，并未将派费纳入收入及成本中，因此其与其他公司之间横向比较会存在较大差异。

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