研报：后发先至，中通的成长秘诀是什么？( 三 ) 原标题：研报

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电商收入=活跃买家数×客单价×平均年下单次数×货币化率

电商收入的增长不仅来源于活跃人数的增长，还来自于买家的下单次数、客单价、货币化率等诸多因素。虽然随着活跃买家人数逐渐接近天花板，增速逐渐放缓，但是随着用户使用年份越久，其人均购买次数和人均GMV都会高于新用户。

京东统计其同一批客户从2008年到2017年，单个用户的平均购买次数不断增加，从2008年的3.7次到2017年的30.2次。阿里巴巴2018财年年报中披露，使用5年的老用户全年下单132次，总额12000元，而使用1年的新用户全年下单27次，总额3000元。所以用户的购买力还有很大的成长空间。

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（二）快递价格下降刺激了买家更频繁地下单，快递包裹量还将保持较快增长

快递业务单量随电商兴起快速增长。电商的发展离不开快递的配送，受益电商的快速发展，我国的快递业务单量从2010年的23.39亿件迅速增加到2018的507.10亿件，复合增速达47% 。

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