广发策略：当前A股处于熊转牛以来的首个震荡调整期( 二 ) 名家策略·02

当前M2/名义GDP相对16年小幅回落， “宽信用”政策不具备趋势性转向收紧的条件。预计二季度信用政策或微调以匹配社融、M2和名义GDP ，并进行一定的预期管理，防止居民短期消费贷流入楼市或股市。中央政治局会议显示信用政策也将更偏向“调结构”（民企制造+居民消费）。

熊牛转换初期国债利率大幅抬升不改A股慢牛趋势

今年4月初以来， 10年期国债利率持续抬升，最大升幅高达37BP 。经验数据显示：熊牛转换初期，国债利率大幅上行之后，市场一般会进入1个月左右的牛市中的调整期，但市场走牛的整体趋势并不会改变。

利用震荡调整期布局金融供给侧改革供需受益品种

市场短期下调经济增长企业盈利预期，对货币信用政策进入观望阶段。年初以来积累较大涨幅需要消化， A股处于熊转牛以来的首个震荡调整期，逢低布局（1）“宽信用”受益成长科技（消费电子、5G通信）、高端制造（半导体、软件、装备制造）；（2）中国优势，如食品饮料（白酒、调味品、乳品）、家电（白电、小家电）；（3）主题投资关注国企改革，养老服务。

核心假设风险

海外波动加剧，经济下行超预期，年报一季报业绩低于预期。

本周策略观点

本周值得关注的变化有：1、1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额12972.0亿元，同比下降3.3% ，降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。 2、工业品价格方面，本周综合钢价指数微幅上涨，全国水泥市场价格环比小幅上涨0.1% ，化工品价格保持平稳，价差涨跌相当。 3、本周限售股解禁1468.04亿，预计下周解禁555.84亿。