4月CPI续升，通胀风险可控——19年4月物价数据点评（海通宏观姜( 二 ) 原标题：4月C

预测5月CPI持平。 5月以来鲜果价格上升，猪价涨幅放缓，蔬菜价格回落，我们预计5月CPI同比或稳定在2.5% 。

4月PPI续升。 4月PPI环比上涨0.3% ，同比进一步回升至0.9% 。环比价格表现上，生产资料和生活资料均上涨；分行业来看，黑金冶炼加工和农副食品加工价格涨幅扩大，油气开采和燃料加工价格涨幅回落，化学原料制品和非金属矿物制品价格由降转涨，燃气生产供应和煤炭采选价格降幅扩大。

减税推升PPI 。 4月PPI上涨超预期部分原因是因为增值税率下调导致出厂价格上涨。 PPI是基于不含增值税的出厂价格进行统计，有定价权的厂商可以提高出厂价格来获得减税带来的部分盈利，这一点在4月出厂价格PPI和购进价格PPIRM环比的背离上可以体现。

预测5月PPI回落。 5月以来油价回落，煤价、钢价平稳，考虑到去年同期煤、油价格涨幅较大，我们预计5月PPI同比回落至0.4% 。

通胀风险可控。近两月猪价大涨推动CPI大幅反弹，但近期猪价上涨趋势放缓，菜价季节性回落对食品CPI有较大拖累，增值税率下调也引起成品油价格下降。考虑到今年货币增速不会太高，通胀仍将处于温和区间。前期国际油价上涨和经济回暖推动PPI小幅反弹，但近期油价开始回落，投资也难有较强回升， PPI不存在大涨基础。未来通胀风险整体可控，货币仍将维持相对宽松。

5月9日，国家统计局公布4月通胀数据， CPI同比回升至2.5% ， PPI同比回升至0.9% 。

1.4月CPI续升

1.14月CPI同比2.5%

4月CPI环比上涨0.1% ，同比继续回升至2.5% 。食品方面，气温回暖蔬菜供给增加，鲜菜价格季节性回调，但鲜果和猪肉供给偏紧，价格小幅上涨， 4月食品CPI环比下降0.1% 。非食品方面，假期出行需求增多，机票、景点价格上涨，但成品油调价导致柴油和汽油价格下降， 4月非食品CPI环比上涨0.1% 。