及时预调微调，流动性合理充裕——一季度货币政策报告解读（海通( 八 )

2026-01-03

----及时预调微调，流动性合理充裕——一季度货币政策报告解读（海通宏观姜超、李金柳）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

6.及时预调微调，流动性合理充裕

一季度经济开局平稳，积极财政政策和稳健货币政策逐步发力，金融支持实体经济力度稳固，信用收缩明显缓解，大规模减税降费等政策效果逐步显现。但同时，从外部看，国际经济环境总体趋紧；从内部看，经济增长对房地产和基建投资依赖较高，经济内生增长动力有待进一步增强，物价总体稳定，不确定因素增加，需持续监测。央行称，目前货币政策应对空间充足、政策工具箱丰富，有能力应对内外部不确定性。

下一阶段，要深化金融供给侧结构性改革，因时因势更有针对性地实施宏观调控，与去年四季度报告相比，这次主要有两点变化：

一是重新加回了四季度删去的“把好货币供给总闸门”的表述，与央行货币政策委员会一季度例会的表述一致，反映了一季度信贷高增之后，货币政策警惕造成流动性幻觉、避免“大水漫灌”的思路，也呼应了前文两个专栏中关于适度货币增长支持高质量发展（M2增速要与名义GDP增速匹配）、依靠全要素生产率提升潜在产出（资本边际收益降低、依靠技术投入、注重体制机制改革）的内容。

二是强调适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调。 4月以来经济增速有所回落，外部的不确定性也有所上升，因而货币政策仍有必要逆周期调节，同时也要注意“因时因势”、“适时适度”、“预调微调” ，增强调控前瞻性、针对性和有效性，精准把握好调控的度，加强预期引导，稳定市场预期。具体措施上，仍将继续疏通货币政策传导，创新货币政策工具和机制，进一步降低实体经济尤其是小微企业融资成本。

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