及时预调微调，流动性合理充裕——一季度货币政策报告解读（海通( 五 ) 原标题：及时

----及时预调微调，流动性合理充裕——一季度货币政策报告解读（海通宏观姜超、李金柳）//----江苏龙网 http://www.jiangsulong.com //

此次将服务县域的农商行存款准备金率向下并档，使我国存款准备金制度更加清晰，而由于这类服务县域的金融机构具有普惠性质，对其实行较低的存款准备金率，可以增强其资金实力，促进降低融资成本，更好地支持民营和小微企业，有利于优化结构。

3.稳妥推进利率并轨

当前利率市场化改革的一个核心问题是稳妥推进利率“两轨合一轨” ，可以疏通货币市场利率向贷款利率的传导。 “两轨”即存贷款基准利率和市场化无风险利率，当前我国金融体系中两轨并存，影响了货币政策的有效传导。央行认为目前银行体系流动性合理充裕，货币市场利率稳定，贷款的实际利率受风险溢价影响较大。而“两轨合一轨”可以促使金融机构更加有效地进行风险定价、进而降低风险溢价、促进降低小微企业融资成本。

推动“两轨合一轨”重点是进一步培育市场化贷款定价机制，未来贷款基础利率（LPR）或发挥更大作用。从国际经验看， LPR发挥了重要作用，是金融机构贷款利率定价的参考。央行称我国的LPR自13年运行以来市场认可度和公信力逐步增强，已成为金融机构贷款利率定价的重要参考。实际中我们看到，近年LPR的波动其实很小， 15年11月以来几乎没有变化，而央行在货政报告中将LPR与Shibor、MLF利率一同作为市场化定价参考，这意味着未来利率并轨的方向或是进一步增强LPR的市场化定价能力，逐步实现银行内部贷款利率测算参考从存贷款基准利率向LPR的转变。