空缺两年后，中信建投迎来新首席经济学家！为何是张岸元？( 六 ) 首席经济学家

券商中国采访人员：您如何看待中美经贸磋商长期化对中国经济的影响？

张岸元：单纯加征关税对中国经济的冲击不大。此前大量实证研究表明，随着时间推延，至多两到三年，市场会完全吸纳关税冲击。短期看，刚刚公布的四月份数据很不乐观，外贸、消费、制造业投资均显著回落。出现该状况与近期贸易谈判逆转的关系不大，主要还是国内的内生增长动力机制出了些问题。某种程度上讲，外部压力上升，甚至会为解决这些机制性问题提供更大动力。

预计二季度后两个月数据不乐观，但其中有两个时点性对冲因素值得关注：

一是“增值税抢跑”之后工业数据可能有所恢复。四月份之所以工业数据很不理想，一个重要原因是部分企业选择在四月一日所得税率下降之前提前进口，多开增值税进项发票用于抵扣。这一行为推高了三月份工业数据，拉低了四月工业数据。随着时间推延，该因素将逐步消失。

二是“抢出口”可能抵消加征关税冲击。 3000亿美元商品加征关税威胁，会导致其所覆盖的出口商提前出口规避关税，这一行为会在短期内部分对冲2000亿美元商品关税提升至25%的影响。类似行为模式在去年曾经出现。

券商中国采访人员：目前看，国内政策面似乎没有太大变化，您如何看待背后的原因？

张岸元：去年底中央经济工作会确定的基本目标，应该涵盖贸易谈判逆转的场景，稳就业为首的六稳政策基调不会发生变化。目前的需求端政策很难下手，基建面临地方融资平台矛盾的制约；消费不振的关键是汽车消费持续下降，而对此政策发挥效力的空间不大。外贸方面，鉴于中美博弈，出台政策更应深思熟虑。关于加征关税的利弊，特朗普的思维与经济学家双赢双输逻辑完全不同，他坚持认为联邦财政白得了一笔关税（去年至今可能超过300亿美元），美国进口商和消费者没有损失，是“中国为此买了单” 。