交锋 | 高柏：美元霸权与大国兴衰( 五 ) 原标题：交锋

三、黄金储备与美元作为关键货币

根据1925～1931年间实行的金本位制（gold-exchangestandard），关键货币的概念与黄金紧密相关。所谓关键货币是指核心货币，包括英镑、美元、法郎、和德国马克，这些关键货币以固定的价格与黄金挂钩，而其他货币则与这些关键货币挂钩。当时的关键货币发挥了重要的桥梁作用，将那些没有足够黄金支持本币的国家联系起来，使这些国家能够参与国际贸易。最终引发全球流动性过剩和全球储蓄过剩的机制出现在布雷顿森林体系（BrettonWoodssystem）。在这个体系中，美国持有的黄金总量奠定了美元作为战后唯一关键货币的基础，在1913～1944年间，美国持有黄金的份额从全世界27%增至60% 。美元在国际金融中扮演着储备、干预、媒介和交易货币的重要角色。在二战后建立布雷顿森林体系的时候，除美国以外，其他任何成员国都没有足够的黄金来直接维持本币的平价。

《布雷顿森林协定》赋予了美元在战后国际金融秩序中与黄金相同的地位。该《协定》引入了平价体系，即货币等值交换，各成员国的货币价值以黄金或美元计算。从理论上而言，各种货币的平价应该通过黄金计算，但是出于结算便利的目的，布雷顿森林体系通过固定汇率用美元来反映一种货币相对于黄金的价值，即每盎司黄金等于35美元。

美元作为关键货币的作用在官方和民间都有体现。对官方而言，美元既是一国的“储备货币” ，也是外汇市场上的“干预货币” 。关键货币具有的储备功能和干预功能是一枚硬币的两个方面，中央银行必须把关键货币作为外汇储备才能在必要时用它来干预外汇市场。在民间，美元既是“媒介货币”也是“交易货币” 。关键货币的交易功能不仅体现在发行国美国与其贸易伙伴之间，也体现在不牵涉到美国的其他各国之间的进出口业务中。

美元在战后国际金融秩序中的主导地位始于其官方的作用。在布雷顿森林体系中，所有国际货币基金组织（IMF）的成员都必须维持本国货币的平价，必须使本币与外币之间的市场汇率保持在本币平价的1%以内。如果一种货币的市场汇率上升或下降的幅度超过1% ，该国中央银行必须通过买卖黄金或者美元进行干预以便重新确定本币价值。在战后初期，除了美国之外，其他国家都没有足够的黄金来确定黄金与本国货币之间的兑换率，因此这些国家只能用美元充当“干预货币” 。