房企追逐美元高息债牵动“钱紧”敏感神经( 二 ) 美元债利率不断走

美元债利率飙高的背后，折射出中资企业对美元债的需求在不断膨胀，尤以中资房企最甚，成为推高美元债利率的重要推手。近年来，国内房地产业融资链条不断收紧，美元债开始成为中资房企的“香饽饽” 。一方面，中资房企借此获得维持生产经营的资金。另一方面，中资房企“拆东墙补西墙” ，通过发行新的美元债来还旧债。国内房地产行业调控力度不断加码，导致房企资金结构发生改变。一方面，金融市场融资渠道被大幅收缩；另一方面，个人住房贷款取而代之成为房企主要融资渠道。

房地产调控周期的不确定性，正在不断消耗市场预期，导致房地产市场每况愈下，房企回款和还款压力日益增大。截至2018年底，中资房企的有息负债超过19万亿元。从还款期限看， 2019年至2021年是房企有息负债的集中兑付期。

绝大多数中资地产企业发行高息美元债，都是源于资金面压力。但是，利用高息美元债来解燃眉之急，只是在饮鸩止渴，未来将面临巨大的违约和延期压力。另外，也有一部分资金实力强大的中资房企加入发行美元债的队伍，目的是为了建立离岸市场信用。不管是出于何种目的，这两类行为都加速了中资美元债利率的上升。