币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券币安研究院——2019年9月19日要点-2019

　　发行区块链债券的裨益有哪些？

　　币安研究院——2019年9月19日

　　要点

　　- 2019年9月12日，欧洲领先银行桑坦德在以太坊区块链上发行了总价值2000万美元的代币化债券。

　　- 在此之前，奥地利政府(2018年)和法国兴业银行(2019年)等金融和公共机构已经在区块链上进行了债券代币化。

　　- 具体来说，桑坦德此次是通过两种钱包的双代币流程在区块链上发行债券的：

　　- 投资者钱包：该钱包在真实货币转账到链下托管账户之后将收到的货币转化为代币。进行投资后，该钱包会收到代币化的债券单位。

　　- 发行者钱包：该钱包从参与购买债券的投资者处接收代币化货币。在发行债券后，代币化货币会通过链下托管账户兑换为真实货币。

　　- 区块链上发行的固定收益债券为投资者和发行者带来以下若干好处：

　　- 通过哈希时间锁协议进行原子交换，可显著降低交易对手风险。

　　- 运营水平得到提升，从而降低了发行成本并提高了执行速度。

　　- 增值服务，如当前债券持有人缴税更加简便、监督力度加大。

----币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券//----

　　2019年9月12日，西班牙银行桑坦德(Santander)宣布在以太坊发行了债券。本报告旨在探析过去基于区块链的债券案例，同时对桑坦德最近发行的债券进行深度分析，并对此次发行在更广泛的行业实践中如何归类进行了探讨。

　　1. 基于区块链的债券探析

　　1.1 描述

　　债券是被创建(专业术语称“发行”)并随后被证券化成为可交易资产的企业负债1 。发行债务证券的流程会受到严格监管和限制，但已有多方2公开发行了链上证券或进行证券代币化的实验。

　　为了进行证券代币化，必须存在(或首先创建)相关的链下法律凭证，然后转移到可信托管人的专门账户进行保管。一旦标的证券已锁定且得到安全保障，就可以在区块链上创建相应的代币。

　　另一方面，在区块链发行原生证券不要求发行人具有任何链下法律文件，但需要遵守当前的法律框架。诚然，发行原生证券可能还无法完全满足既有的法律要求。

　　以上两种流程显示了“债券上链”( bond on-chain)和“区块链债券”(on-chain bond)的根本区别。

　　1 政府实体也会发行债券。

　　2 详细信息请参考第1.3章。

　　证券创建后即可在二级市场进行交易。债务证券的交易通常会采用“券款对付”(delivery-versus-payment ， DvP)的两步法。首先，证券所有者同意向买方转移资产(行业术语称“证券交付”) ，第二步是买方必须以现金偿付证券出让方(行业术语称“现金偿付”) 。通常，这一过程需要双方彼此信任或是通过受信任的第三方。