币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券( 三 )
● 结算的“最终性”用来确定某项转让是不可撤销的转让和无条件的转让 。 如果大量资金以区块链原生证券或证券代币的形式在区块链发行或管理 ， 从以太坊目前的“概率最终性”9 的特点来看 ， 可能会为攻击敞开方便之门 。 由于这个原因 ， 真正的结算确定性才是关键 ， 而这一点目前以太坊并不具备 。 不过 ， 这并非所有公链的固有特征 ， 随着以太坊 2.0版本的推出 ， 这一特性可能会改变 。 与共识机制相关联的是吞吐量和可扩展性 。 这个潜在的问题将不在本文中讨论 ， 因为它将超出本案例研究的范围 。
● 最后 ， 可以评估当前数据库结构在多大程度上需要依赖可信方处理/发行证券 。 现行法律要求 ， 强制执行转让和所有权限制 。 为了在以太坊上符合该要求 ， 可信中介必须将已知实体列入白名单 。 对于与已知参与者合作的私有区块链Corda ， 这种限制可能在区块链入口处已经实施 。
总之 ， 公共区块链以太坊目前有三个主要的劣势 ， 但它们并非与生俱来的问题 。 这些问题可以通过Layer 2解决方案(审慎的模块化信息共享)、改变共识机制(结算最终性)和数字身份解决方案(白名单)来解决 。 因此 ， 必须注意的是 ， 私有区块链也许目前处于领先地位 ， 但公共区块链也可以用于发行和处理旧有的金融产品 。
图表1 -历史上的区块链债券发行或代币化债券规模(单位：百万美元)
----币安研究院案例研究：桑坦德银行近期在以太坊上发行的债券//----
来源：币安研究院、CoinDesk
以下是史上通过区块链发行债券的详尽清单 。
(1) 2017年6月28日: 戴姆勒股份公司使用私有以太坊区块链发行了一年期公司债券 。
(2) 2018年5月18日: 俄罗斯联邦储蓄银行使用Hyperledger Fabric架构进行了商业债券交易 。
(3) 2018年8月24日: 世界银行使用私有以太坊区块链发行了一年期公司债券 。
(4) 2018年10月2日: 奥地利政府使用私有版的以太坊公证政府债券的拍卖 。
(5) 2018年11月7日: 西班牙对外银行(BBVA)与联合贷款人三菱日联银行(MUFG)和法国巴黎银行(BNP Paribas)合作 ， 利用Hyperledger和以太坊的Rinkeby测试网安排银团贷款 。
(6) 2019年4月18日: 法国兴业银行的子公司Societe Generale SFH使用“OFH代币”(即一种证券代币)在以太坊公共区块链上发行5年期有资产担保债券 。
(7) 2019年8月16日：: 世界银行通过Bond-I平台11发行了第二批以澳元计价的区块链债券 。
(8) 2019年9月12日: 桑坦德使用以太坊公共区块链发行了其首个“端到端”区块链债券 。
桑坦德在区块链上发行债券并非首创 。 然而 ， 不同与之前的先例 ， 桑坦德银行对整个流程进行了良好的记录 。 因此 ， 该流程是本报告剩余部分的重点 ， 下一节将对此进行深入讨论和分析 。
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