波司登离加拿大鹅有多远：羽绒服一年提价30%( 二 ) 波司登离|波司|波

高增速仅维持两年， 2012年波司登非羽绒服业务收入下滑5.3% ，此后增长几乎停滞，甚而2014-2015年连续两年业绩下滑20%左右，非羽绒服业务陷入僵局。由于精力和资源分散，作为主力的羽绒服业务也连年失守。 2013-2015年期间，波司登羽绒服收入最大降幅超30% 。

经历两年艰难的清库存，波司登存货情况逐渐好转， 2016/17财年波司登存货规模降至14.37亿元，同比减少11.79% ，存货周转率为2.38 次，同比增加0.58次，库存价值及周转率恢复至2011/12财年水平。营收止跌， 2016/17财年收入68.17亿，同比增长17.8% ，净利润3.92亿，同比增加40% 。喘口气后，波司登的首要任务就是砍掉冗余的多元化业务，回归羽绒服主航道。多元化业务一年优化90% ，国际化程度难比加拿大鹅 2017年后，波司登的非羽绒服业务经整合重新划分为女装业务和多元化服装业务两大块。女装业务曾是波司登在羽绒服之外的布局重点。通过不断并购，波司登形成女装品牌矩阵，旗下拥有杰西、邦宝、柯利亚诺、柯罗芭四大女装品牌，均定位中高端。近年来，女装业务在波司登总营收中占比约11% ，发展平缓。截至2019年9月30日，波司登女装门店共有515家，相比今年3月末净减少了13家。其中，有59.6%的门店位于一二线城市商场， 40.4%的门店位于三线及以下城市。

多元化服装业务则是波司登转型优化重点。 2018/19财年，多元化服装业务仅收入1.56亿，较去年同期减少86.3% ，占集团总收入比重降至1.5% ，相应门店对比上年同期减少335家。 2019/20上半财年，多元化服装业务实现收入0.49亿元，约占总收入1.1% 。回归羽绒服主航道后，波司登在品牌、设计和渠道上开始重点发力。先是重塑品牌形象，通过终端门店改造换新、登陆纽约时装周、米兰时装周走秀一改往日陈旧形象，和时尚潮流挂钩。设计方面，联合国际设计师发布联名系列产品，并通过明星网红加持引发关注，对准年轻人口味发布漫威、星球大战、冰雪奇缘等IP联名产品。渠道方面，线下关闭低效店铺，在核心商圈增设自营网点；线上与天猫、唯品会等平台达成深度战略合作。多番努力下， 2018/19财年，波司登羽绒服板块实现营收76.58亿，同比增长35.52% ，在总收入中占比由63.6%上升至73.7% 。从具体品牌来看， “波司登”主品牌实现收入68.49 亿元，同比增加38.3% ，占据羽绒服板块的89.5% ， “雪中飞”及“冰洁” 分别收入3.62亿、2.13 亿，分别同比增长14.6%、5% 。目前，波司登销售仍以线下渠道为主。截至2019年9月30日，波司登羽绒服业务终端门店数量为5161家，相较3月末净增533 家。其中自营门店在截至3月31日相比去年同期净增加205家后， 6个月内再次净增294家。 2019/20上半财年，波司登羽绒服已实现收入25.33亿元，其中线上渠道实现营收2.63亿元，同比增加91.1% ，占比约10.4% 。据悉，今年双11中，波司登全渠道销售额突破10亿元，同比增长37%；其中波司登天猫旗舰店销售额超6.5亿元，同比增长58% 。值得一提的是， “波司登，畅销全球72国”的广告语耳熟能详，在其财报中却实难体现。从羽绒服业务零售网络区域划分来看，波司登门店均在国内，其中有57%的门店分布在华东、华中地区。此外，仅有24.3%的门店位于一、二线城市， 75.7%的门店仍在三线及以下市场，大城市核心商圈难觅踪影。

图为加拿大鹅2019年财报所示销售区域分布情况相比之下，加拿大鹅在加拿大本地的销售收入仅占不到4成，主要销售区域分布在美国和世界其他地区。

2018年，加拿大鹅在加拿大、美国和世界其他地区的销售收入占比分别为35.3%、30.2%、34.4% 。不同于波司登以线下销售为主，加拿大鹅主要通过线上电商渠道销售，官网信息显示，加拿大鹅在全球实体零售店目前仅有21家，其中国内有4家，分别位于北京、沈阳、上海和香港，对比波司登门店数堪称凤毛麟角。低毛利凸显品牌属性差异，推万元羽绒服摸高价值上限波司登现有业务中，收入占比超7成的羽绒服却并非最能赚钱的板块。女装业务毛利率远超其他业务线，这也成为今年6月波司登遭沽空战火焦点。