齐家网陷“死股”魔咒，“跌跌不休”中机会渺茫齐家网陷|齐家|齐

2019年即将离开， 2020年即将到来。回顾2019年中国互联网家装行业的发展，总体来说呈现着喜人的态势。让人感到诧异的是，有着“互联网家装第一股”称谓的齐家网，却在这一年迎来了股价的连连暴跌。截止12月20日收盘，以齐家网为业务主体的齐屹科技报价2.34港元，较发行价4.85港元下跌了51.75% ，总市值缩水30.14亿港元。在股市中，股民把那些活跃度较低、涨跌幅度较小、成交量较低、换手率较低的股票称为“死股” ，虽然齐家网的表现并未沦落到这个境地，可跌跌不休中，让人不得不为此捏把汗。根据艾媒咨询发布的《2019上半年中国互联网家装专题研究报告》显示， 2016-2019年中国互联网家装行业始终保持一定的增速，预计2019年将达到3861.7亿元，在2020年将超过4000亿元。大盘在上涨，齐家网却狂跌不止，不禁引起人的疑问，缘何出现这种看似“很不合理”的现象。仔细回顾齐家网2019年的种种“艰辛” ，将通过以下几个“横截面”尝试还原它目前“尴尬”处境形成的原因，既是年底的一次对行业的回顾，也是一次案例总结，希冀能让后来者以此为警醒和反思。长期价值成了长期“口号”？ 2018年港股掀起了大陆互联网公司“上市潮” ，齐家网正是在这波热潮中完成上市。根据当时的招股书透露，齐屹科技拟发行2.42亿股，以每股6.8元至9元的定价，集资16.5亿至21.8亿元。几经波折后，齐屹科技最终发售价为4.85港元，以此计算，最终募集资金为11.7亿港元。即便是“流血”般下调了发行价，齐屹科技也未像人和科技、映客等同时上市的企业一样在首日暴涨，相反第一天就迎来了破发。

齐家网陷“死股”魔咒，“跌跌不休”中机会渺茫。

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此后，齐家网创始人、首席执行官邓华金曾表示：不是特别关心短时间的股价波动。并强调，公司无法改变资本市场的状况，但齐家网希望能给投资者创造长期价值。十几个月过去，齐家网的“长期价值”并未获得认可，上市首日即巅峰，至今齐屹科技的股价也未能再次突破4.85港元的发行价。如此来看，长期价值的言论，难免有沦为长期“口号”之嫌。为何在行业整体上涨的情况下，齐家网的表现却越来越差呢？我们从它发布的几分财报里，或许能够找到一些原因。不知何故， 2019年即将结束，齐家网的Q3财报也迟迟未发。根据齐家网发布的2018年年报和2019中期财报的数据显示，齐家网上市后结束了连续三年的亏损， 2018年和2019年1-6月营收分别是6.46亿元、3.66亿元，盈利金额分别为5164万元和3520万元。整体看起来还不错，可根据齐家网财报显示， 2019年1-6月，齐家网的销售及营销开支约1.88亿元，占收入的51.36% 。从这两次财报中透露了三个“坏消息” ，第一个是在一年半时间，齐家网无论营收还是盈利的增长幅度都很有限，在一个蓝海市场出现这种“低增长” ，是让股民无法接受的；第二个是，齐家网为了维护现有的业绩，承担着巨大的销售及营销开支，意味着“低利润、高开支”的情况将长期存在，同样是业界看衰齐家网的原因。还有一个非常致命点，齐家网财报中所暴露的营收结构问题，让人质疑其一直在强调的“长期价值” 。 2019上半年的3.66亿元总营收中，线上平台收入为2.25亿元，约占61%；材料供应链业务营收0.29亿元，约占8%；自营室内设计及建筑业务及其他营收1.13亿元，约占31% 。家装是个慢行业，能否真正实现对传统家装的改造升级，是互联网家装平台的重要的一份“考卷” 。从齐家网的营收结构中，实现业务撮合的线上平台业务占比过高，而材料供应链业务不足3000万规模，这个数字在数千亿级别的大市场里几乎可以被忽略不计。从它上市后公开的两份财报中透露的消息来看，齐家网仍然只是一个信息撮合和搞自营家装的“伪”平台，股民难以认可它的未来也就在情理之中。 “上市效应”未转化，股民缺乏信心互联网行业信奉赢者通吃的逻辑，齐家网之所以在上市初期不被股民看好，因为无论是市场占比还是营收能力，齐家网一直未能做到行业的最顶尖。以至于在行业内部，面对齐家网的上市，就有着千年老二上市抢了“头彩”的说法。大众印象里一家公司上市，能够大大拓宽融资渠道；其实站在营销的角度来看，抢先上市在品牌价值上也是一次非常重要的拉升。这也是无论哪个领域，企业都会积极“争抢”行业第一股的头衔的原因。