特斯拉汽车■特斯拉新电池深度解析：三大猜想及对钴锂的影响( 八 )
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? 从汽车领域的应用来看 ， 预计 Maxwell 超级电容在辅助纯电动车应用上在短 期不会有太大的突破 。 目前超级电容器可以应用于卡车、火车、有轨电车和 新能源客车等方面 ， 主要提供制动启停系统、动力辅助、能量回收等 。 Maxwell 规划将超级电容器技术的峰值功率子系统引入吉利五款微混及插混车型 ， 也 或推迟于2020年之后逐步放量 。 超级电容和锂电池互补方向 ，Maxwell从2016 年也有尝试 ， 包括中车、长安、博世、江淮都做了许多送样 ， 也与奥迪、宝 马等车企进行了前期的研究 。 在实际测算效果方面 ， 对于车企来说性价比太 低 ， 所以并没有车企大量推出 。 我们预计 ， Maxwell 超级电容在辅助纯电动 车应用上在短期不会有大突破 ， 超级电容器对锂电池的影响或相对更远期 。
3、投资建议：继续看好钴锂板块龙头企业 ? 钴：此轮钴板块的回调更多是基于对特斯拉电池“黑科技”带来的无钴化担 忧 ， 体现为板块杀估值的过程 。 但一方面 ， “无钴”电池或为短期过渡型的超 级磷酸铁锂电池 ， 并不改变未来钴行业依旧短缺的趋势 ， 且中长期高镍三元 趋势并不会改变 ， 无钴”电池更多只是预期大于实质影响；另一方面 ， 特斯 拉旗下的 Maxwell 核心技术在于干电极+超级电容 ， 其只改变生产制造工艺 ，不影响正极材料复合体系 ， 也不会加速正极材料高镍化发展的趋势 ， 对钴需 求不存在影响 。 我们认为 ， 2020 年 ， 钴供给收紧+5G 和动力带动需求改善+ 中下游进一步增加库存或成为价格持续上涨催化剂 ， 依然看好钴价中枢或将 继续上移 ， 继续看好华友钴业、寒锐钴业等 。
? 锂：一方面 ， 短期过渡型的超级磷酸铁锂电池对氢氧化锂需求稍有减少 ， 对 碳酸锂需求有所增加 ， 但影响体量都相对较小 ， 对锂板块供需影响不大；另 一方面 ， 未来干电极技术运用有利于硅碳负极材料推广 ， 从而增加负极补锂 需求 ， 有利于提升金属锂需求量 8%-12% ， 且金属锂供应相对集中 ， 产品附加 值较高 ， 龙头企业有望充分受益 ， 继续看好赣锋锂业、天齐锂业等 。
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（报告来源：兴业证券）
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