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界面新闻■财说｜上市一个月股价翻倍，千亿市值的公牛集团为何只能“窝里横”？( 二 )


公牛要实现20%以上的增长 ， 可以有两条路径 ， 一是扩品类 ， 二是出海 ， 目前公牛更倾向于前者 。
在公牛的IPO募投项目中 ， 没有一条和海外计划有关 ， 即使是渠道终端建设也是指国内市场 。
界面新闻■财说｜上市一个月股价翻倍，千亿市值的公牛集团为何只能“窝里横”？
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公牛在海外复制成功的阻力 公牛海外拓展不积极 ， 可能有两点原因：一是渠道问题 ， 二是产品力问题 。
先看渠道 ， 公牛能在国内卖的风生水起 ， 这和渗透到村镇如毛细血管般的渠道有直接的关系 。
下面这组对比很能突显出公牛在渠道运营方面的功力：目前伊利液态奶终端网点数有175万个 ， 公牛转换器为73万个 ， 公牛在照明领域的竞争对手欧普照明仅有10万个 。
界面新闻■财说｜上市一个月股价翻倍，千亿市值的公牛集团为何只能“窝里横”？
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但是 ， 消费者买牛奶的频率是远高于买转换器的 ， 从这个角度来说 ， 公牛建立73万个终端网点的难度是要高于伊利175万个的 。
凡事都有利弊 ， 要建立这种毛细血管式的渠道 ， 不仅花钱 ， 更花时间 。 公牛如果把这种铺渠道的经验照搬到海外 ， 短时间是很难起效的 ， 这也是公牛在推广海外自主品牌的难点 。
再来看公牛的产品力 ， 公牛对它的四大产品线各有卖点 ， 转换器主打安全 ， 墙壁开关插座主打美学 ， LED照明主打健康 ， 数码配件主打精致生活 ， 海外消费者会为此买单吗？
对于转换器来说 ， 安全是其基本功能 ， 都有具体的标准要求 ， 并非是公牛的专利 ， 公牛在国内起步较早 ， 率先注重质量 ， 国内消费者根据“用过没出事”的经验 ， 建立起公牛与安全之间的联系 ， 但国外消费者也有他们自己“用过没出事”的经验 ， 和他们建立“安全”这一联系的品牌大概率是其过去用过的老品牌 ， 而非从2015年才进入市场的公牛 。
至于墙壁开关插座的美学 ， 不同国家人民各有喜好 ， 但公牛的美学一定是优先满足中国消费者的需要 。
关于健康的LED照明 ， 市场始终颇有争议 。 公牛推出的护眼灯声称“防频闪、防蓝光” ， 国标中对此已有规定 ， 在一定范围内即可 。 只要是基于LED的发光机理 ， 频闪、蓝光其实无法完全消除 。
目前OLED发光技术可以解决该问题 ， 但成本居高不下 ， 这也是OLED行业正在努力的方向 。 界面新闻查询公牛集团的所有专利 ， 并没有涉及OLED相关技术 。 这不奇怪 ， 公牛擅长本就是渐进式的创新 ， 而非颠覆式的创新 。 公牛新进入海外市场时 ， 产品差异性和创新性不够 ， “健康”这类卖点是比较模糊的 。
公牛清楚知道自己的长处和短处 ， 把主战场放在国内 ， 以充分利用现有渠道优势 ， 这种战略可能会持续相当长的时间 。 毕竟 ， 国内市场给了公牛超高的回报率 ， 大多数年份接近70% 。
界面新闻■财说｜上市一个月股价翻倍，千亿市值的公牛集团为何只能“窝里横”？
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如果哪天公牛宣布其大举进军海外 ， 反而需要投资者警惕了 ， 一方面说明其国内市场红利挖掘殆尽 ， 另一方面其超高回报率将无法维持 。


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