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「艾问人物」赛富蒋驰华：未来5年是科技投资最好的时代 | 艾问人物( 二 )


然而太多的资本也推高了一级市场的泡沫 ， 2018年底 ， 一众独角兽纷纷破发成了“毒角兽” ， 小米、蔚来等明星企业刚刚上市就遭遇了股价倒挂 ， 估值被腰斩 。
数据显示,截止2018年末 ， 在美国和香港上市的十大独角兽企业平均跌幅在40%以上 ， 最后一轮投资人中有将近四分之三处于亏损状态 。
不同于其他机构的左右摇摆 ， 赛富早早就定下了“只投两端”的打法 。 在蒋驰华看来 ， A轮和Pre-IPO轮的组合“才是最赚钱的” ， 能够兼顾DPI（Distribution over Paid-In）和IRR 。
在他看来 ， 风险投资收益主要由两部组成 ， “一是企业本身价值增长的钱 ， 二是赚一二级市场的价差 ， 本质上所有的收益都是这两种钱的组合” ， 如果早期A轮项目可以涨8倍 ， 那么IPO阶段可能只能拿到两三倍的收益 。
“这意味着pre-IPO三个项目至少要对两个 ， 你才能赚钱 ， 安全边际其实是很低的；但是早期项目只要有一两个本垒打 ， 能够从A轮一直跟到上市前 ， 基本上整个基金就全都回来了 。 ”
艾问：您的团队主要看哪个阶段的项目？
蒋驰华：Pre-A轮、A轮和Pre-IPO轮我们都会看 ， 这一方面是我个人的特点 ， 我是产业出身 ， 既看得懂代码 ， 也看得懂DCF；另一方面也与赛富的投资风格有关 ， 我们的团队是做两端 ， 这种打法是最赚钱的 。 当然 ， 市场上采用这种打法的机构比较少 ， 毕竟两种投资所需要的DNA不同 ， 对团队的配置、分工和决策的要求也更高 。
「艾问人物」赛富蒋驰华：未来5年是科技投资最好的时代 | 艾问人物
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比如我们的团队里 ， 有来自券商的保代 ， 也有些有产业技术背景的专家 ， 针对不同阶段的项目 ， 可以提供各种的专业领域帮助 。 比如上市前的各种资源和处理方案 ， 我们做过美股、港股和国内资本市场的上市、并购、拆分 ， 在不同领域的项目 ， 积累了丰富的经验；对于早期的项目 ， 因为我们专注于几个大领域的投资 ， 一个链条中的很多项目我们都看过 ， 并在垂直领域中进行了不少项目的投资 ， 我们可以建议企业哪些新业务可以做 ， 哪些人可以合作 ， 这些是我们给创业者提供的一些额外价值 。 此外 ， 我们基金的投资人中包含了大的产业集团 ， 头部券商以及地方政府 ， 因此除了我们投资的垂直领域中的上下游公司可以互相合作共赢以外 ， 我们的投资人资源也是我们被投公司十分看重的 ， 并且取得了不错的实践落地：我们投资的企业由头部券商作为重点项目推进上市 ， 投的企业和产业集团业务合作以及落地地方获取当地政府资源和资金支持的案例很多 。
而对于Pre-IPO阶段的项目 ， 蒋驰华坦言 “未来科技企业上市的机会主要在国内 。 ”
人工智能的关键在于场景落地
在互联网发展红利逐步消退的当下 ， 新一轮产业变革正在席卷全球 ， 在这次潮流中 ， 人工智能一直被视为是技术变革的核心引擎 ， 各行各业、各个国家和区域 ， 都将之视为无比闪耀的新机会 。
从2012年ImageNet挑战的重大突破开始 ， AI开始从实验室走向产业界 ， 传统视觉、语音和语义技术纷纷插上了深度学习的翅膀 ， 突破应用奇点 ， 大杀四方 。
回顾整个2019年 ， 人工智能吸引了来自政府、科技巨头和学术界的大量关注 。 就商业化而言 ， 据普华永道（PwC）预计 ， 到2030年人工智能将为全球经济贡献15.7万亿美元 。
但另一方面 ， 2019年的人工智能也和其他很多行业一样 ， 也进入了一个“不舒适”的时间区间 ， 质疑的声音越来越多 ， “AI泡沫”、“AI无用论”等等观点层出不穷 。
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在蒋驰华看来 ， 之前市场的不理性 ， 主要源于大家对于人工智能技术发展的预期过于乐观 ， 但在当前泡沫出清后 ， 这个赛道仍然有一些很好的投资机会 。


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