阿里巴巴集团@史诗级崩盘抄底系列之阿里巴巴( 二 )
虽然这两个月里付出了深重的经济代价 ， 换来的却是更高的确定性 。
可以预期的是 ， 阿里2020自然年Q1业绩可能会不太好看 。 阿里在2月份的电话会议中也提到 ， 三月疫情对财务会有直接影响 ， 增长率会放缓 ， 淘宝、天猫、本地生活服务也可能会出现收入增长为负 。 （some of our businesses that rely on physical means of production on supply side would even show negative revenue growth for the quarter such as China retail marketplace and local consumer services.）
一方面是疫情期间普遍需求减少 ， 另一方面是物流受阻 。 另外 ， 阿里为了帮助扶持中小商家 ， 出台了很多政策 ， 包括减免平台商家经营费用 ， 联合菜鸟设立10亿元专项基金 ， 免费帮助商家建立数字化运营 ， 开放阿里云资源以及钉钉免费功能等 。
不管是需求减少 ， 补贴措施 ， 都会影响阿里Q1营收和利润 。 但受益于国内疫情快速的控制以及阿里的扶持措施 ， 电商业务也会恢复特别快 。
随着疫情的不断好转 ， 阿里进一步帮助商家复工复产 ， 目前天猫商家的复工率已经超过了90% 。
在“38节”期间 ， 淘宝直播所带动的销量同比大涨了264% ， 其中最高的一天所带动的成交量则增长了逾650%
由此看来 ， 阿里的主要业务基本恢复正常 ， 有些业务的需求可能比疫情之前还要多（云计算）
随着社会生活恢复正常 ， 我们可以十分确定疫情对国内消费影响就是一两个季度 。 如果用DCF估值法 ， 一个季度的糟糕业绩其实对企业的整体估值影响不大 。
3
估值和未来催化剂
未来阿里还有很多增长的机会：
1）目前国内网上零售渗透率比例仅为20.9% ， 未来有望进一步提高 。
2）“下沉市场”体量远比想象中要更大 。 一二线城市人口只有2.7亿 ， 三线及以下城市人口加起来约为6亿 。 一二线城市GDP大概为30.5万亿元 ， 三线及以下城市GDP大约有33.5万亿 。 目前而手机淘宝渗透率为50.1% ， 还有提升空间 。
3）核心电商货币化率有望提高 。 2019财年淘宝天猫货币化率为3.6% 。 淘宝天猫目前信息流流量已经超过搜索 ， 具有非常大的货币化潜力 ， 另一方面 ， Q4淘宝直播带动GMV同比增长超过一倍 ， 而淘宝直播货币化率更高 。 未来信息流广告推广的增加以及淘宝直播带货比重的增加都有望提高货币化率 。
4）疫情得爆发加快了IT产业向云端迁移 。 最新财报显示 ， 阿里云季度收入首次突破100亿元 ， 亏损率收窄至-3% 。 阿里云市场份额第一 。 随着企业用户的增加 ， 有望加速云计算的盈利时间表 。
5）阿里进入港股通的预期 。 虽然港交所目前还没有二次上市进入港股通的先例 ， 并在最近排除阿里纳入3月的港股通名单 ， 但港交所表示正在协商 。 一旦港交所为阿里打开港股通的大门 ， 未来有望获得南下资金 ， 可能对估值进行重塑 。
按照最新的财报算 ， 阿里过去12个月摊薄后Non-GAAP每股收益为7.54美元 ， 经过这一轮暴跌之后 ， 阿里股价回到了185美元 ， 计算的得出阿里PE（TTM）=24x 。
如果我们判断疫情对国内业务影响就在一二季度的话 ， 对阿里估值上的影响其实并不大 。 对于阿里这类优质资产 ， 目前股价已经比一个月前便宜多了 ， 若是继续受外围影响而不是因为基本面暴跌的话 ， 下个月可能会更便宜 。 我们要做的 ， 就是时刻准备好 。
最后用橡树资本创始人Howard Marks最新的备忘录Nobody Knows II里的一句话进行结尾：
【阿里巴巴集团@史诗级崩盘抄底系列之阿里巴巴】“股票可能会转而上涨 ， 你会很高兴已经买到一些股票 。 或者它们可能会继续下跌 ， 在这种情况下 ， 你会有剩余的钱去买更多（希望你有足够的勇气购买） 。 对于那些接受未来不确定性的人来说 ， 这就是日常”
推荐阅读
- 『极速聊科技』目前仅剩10余人，暴风集团：员工持续大量流失
- 青岛新闻网财经@直播丨市人社局与海尔集团签署“海企通”平台战略合作框架协议
- 「乐居财经」中房股份拟置入忠旺集团100%股权 将以资产置换及发行股份方式购买？，发力提升盈利能力
- #工业电器网#浙江省与阿里巴巴联合推出浙江制造“超级工厂”计划
- 经济导报：开门红！山东黄金集团首季产金11.57吨
- 全球同脉，光大一心：光大集团慰问光大控股及特斯联海外团队
- 「育儿小手册」60限定变710史诗，看到技能特效恍然大悟！，云中君源梦皮肤最新进展
- 小小天看世界▲三星集团到底有多大？
- 和心思想@富力集团好像地产界的“罗永浩”
- 许昌报业传媒集团@“许职院”干了件大事！携手华为、黄河科技集团等知名企业成立“鲲鹏产业学院”