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【我的第一部5G手机】智芯研报-5G系列 | 5G进一步带动PCB厂商成长( 二 )


▌CCL：原材料受益5G ， 加速推动产品结构优化升级
同步受益基站加速 ， 高频高速CCL出货量有望再上一台阶 。 作为最主要的PCB原材料之一 ， 我们认为随着基站端所需PCB的快速放量 ， 高频高速CCL的出货量将加速提高 ， 同时终端设备商也或将加速CCL的相关认证 。
目前中国主要以Sub6G频段作为5G使用 ， 而国产厂商例如生益已经实现了高频高速CCL的认证且实现批量出货的情况下 ， 5G的需求将进一步拉动高端CCL的需求后 ， 将加速公司产品结构优化升级的节奏 。
【我的第一部5G手机】智芯研报-5G系列 | 5G进一步带动PCB厂商成长
本文插图
▲不同种类覆铜板价格差异
随着5G基站的加速建设以及全年建设总量的增加 ， PCB厂商对于高频高速CCL的需求将会持续增加 ， 而作为上游的CCL厂商也将会进一步的被推动产品出货结构的升级 ， 例如应对5G基站所需要的高频高速CCL将会提高 ， 从而带动自身产品结构和盈利能力 。
▌全球前30大PCB厂总盘点
据研究机构Prismark统计 ， 2018年全球PCB产值已经达到624亿美元 ， 成长率为6% ， 稍微低于前一年的8.6% 。 而2018年台厂在全球PCB产业的市占率为31.3% ， 仍然是世界第一 。
台厂PCB产业地位目前看起来还算相对稳固 ， 但中国大陆跟日本则开始出现黄金交叉的现象 ， 中国大陆以23%的全球市占率超车日本 ， 能挤进全球前30大的业者 ， 仍然只有买下MFLEX和Multek的东山精密、深南电路及景旺电子 ， 但这三家业者都有相当亮眼的营收成长 ， 反观日本业者普遍成长幅度平平 ， 旗胜和住友甚至还出现营收衰退 ， 此消彼长的状况由此可见 。
也因为日本领先业者在2018年成长表现相对不理想 ， 2019年全球前30大业者的整体市占率仅较2017年增加0.3% ， 来到60.8% ， 大者恒大的集中趋势并没有像2017年这么明显 ， 不过多数大厂仍然认为 ， 5G时代带来的技术演进以及快速变迁的市场 ， 赢家通吃的情况势必会更为频繁 ， 大厂要拉开跟后段班的领先差距只会越来越容易 。
台厂前五强实力雄厚地位稳固　后进者仍须成长契机
若只看全球前十大 ， 台湾PCB厂就有臻鼎、欣兴、健鼎、华通、瀚宇博德等5家厂商 ， 且经营的技术及应用领域都略有不同 ， 涵盖的客户群也多半是一级(Tier1)的品牌 ， 由此可以看出 ， 台湾领先PCB厂依旧具备不错的实力 。
龙头大厂臻鼎虽然在2018年底遭逢苹果新机销售不利的影响 ， 但全年仍然有8.9%的营收成长率 ， 营收逼近40亿美元大关 ， 与第二名的旗胜逐渐拉开差距 ， 臻鼎能达到现在独走的成绩 ， 其在技术、产能的持续投资是重要关键 。
臻鼎近几年资本支出都在台币百亿元以上 ， 扩厂扩产脚步几乎没有停止 ， 而在技术上除了在现有的软板和类载板(SLP)已经具备领先优势之外 ， 在软硬结合板、IC载板、COF基板等等都已经陆续完成布局 ， 非常有机会持续拉大领先差距 。
同样在手机及消费性电子产品着墨很深的欣兴及华通 ， 2018年的表现有着不同的面貌 ， 欣兴在新的软硬结合板、类载板产能状况稳定之后 ， 遭逢到ABF载板市场需求大增的趋势 ， 价量齐升让公司走出自2013年以来的营运成长低潮 。
华通2018年的营运则是出现小幅下滑 ， 主要是因为公司产品组合相对集中于手机主板和软硬结合板 ， 手机市场旺季不旺的影响也就相对更大了 。
产品线多元的健鼎在2018年底市场景气萎缩的情况下 ， 并未如其他以消费性电子产品为主的业者出现明显的营收下滑 ， 这其实也证明了健鼎提前多元布局确实是正确的方向 。
而过去在笔记本电脑(NB)领域表现突出的瀚宇博德 ， 也逐渐完成转型 ， 在网通、伺服器的业务比重逐渐提高 ， 有望乘着5G商机继续向上成长 。 购并日本车用PCB厂ELNA ， 虽然尚未有获利贡献 ， 但也让瀚宇博德在车用市场有更多着力之处 。


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