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中国基金报：A股港股机会独具？王庆、刘明达、邹曦三位公私募投研掌舵人最新研判来了，全球市场巨震( 三 )


优质的科技股还有投资机会
中国基金报：如何看待近期科技股调整 ， 后续是否还有机会？
刘明达：我们看好科技板块 ， 更多的是基于“新基建”在未来中国经济中的核心定位和发展前景 ， 在结构转型升级的大背景下 ， 我们认为“新基建”有关的行业会逐步出现一批具备竞争力的公司 。 科技股的调整 ， 一方面是市场整体回调所带动 ， 另一方面是部分公司已经出现高估状态 。 未来优质的科技类公司仍然会有投资机会 。
邹曦：科技股作为一个板块来说高点大概率出现 ， 长期的逻辑会被逐步证伪 ， 只会有超跌反弹的机会 。 当然不排除后续会有结构性的细分子行业和个股机会 。
中国基金报：美股跌入技术性熊市 ， 你认为美股牛市是否结束 ， 如何影响国内市场？
刘明达：美股不仅仅反应美国经济 ， 在不同视角上也会反应全球经济 。 疫情对国际经济的影响将更加深刻和长远 ， 其影响可能不止涉及实体经济和金融领域 ， 包括社会领域在内的许多重要的国际格局都有可能因此受到改变甚至重塑 。 对于全球经济 ， 不仅仅是短期的一次性衰减 ， 而是一个中期的衰退过程 ， 更是全球格局新平衡的开始 。 从这个视角来说 ， 美股未来也会伴随全球格局的变化逐步分化 ， 但是具备强大护城河和符合全球产业发展趋势的公司可能会继续享受资本市场红利 。
邹曦：美股长期牛市基本已经结束 ， 美国金融市场的动荡短期会对A股市场有负面影响 ， 但中长期来看A股与美股或将脱钩 。 美股牛市结束和美国零利率状态将导致全球资产重新配置 ， 当短期冲击过去之后 ， 国内市场将成为海外资金配置的重点 。
中国基金报：您如何看待原油价格的暴跌 ， 会如何影响经济和股市？
王庆：OPEC+减产协议破裂以及疫情冲击下对经济的担忧共同导致的油价短期大幅跳水 。 油价短期直接冲击相关行业股票和信用债市场 ， 加之原油多头爆仓导致的抛售压力传导至其他流动性较好的资产 ， 为整体市场震荡推波助澜 。
在这样的冲击下 ， 中国与欧美及其他新兴市场相比存在显著的优势 。 首先 ， 中国已经有效控制住了国内疫情蔓延 ， 国内经济有望率先触底回升；其次 ， 中国是制造业为主的经济体 ， 是全球最大的原油进口国 ， 油价下降从中期来看对中国经济利明显大于弊 ， 对石油价格敏感的交通运输行业尤其如此 。
刘明达：原油价格是一个非常复杂的问题 ， 是供需、金融、政治等多个要素综合影响的结果 。 油价较大幅度的下跌 ， 必然会带来整个能源产业链的要素变化 ， 进而对宏观经济带来影响 。 特别是对于反应灵敏的资本市场 ， 大幅度的油价下跌显著增加了资本市场的风险 ， 给政策调整带来许多困难 。
邹曦：原油价格暴跌主要原因是产油国的定价权博弈 ， 不排除其中有地缘政治因素在起作用 ， 疫情带来的需求影响反而是次要因素 。 原油价格的暴跌加大了全球金融体系的脆弱性 ， 尤其是美国成为了全球金融体系的薄弱环节 ， 因此对经济和股市的负面影响较大 。 对于中国来说 ， 如果能有效对冲或屏蔽掉外部冲击尤其是金融体系的冲击 ， 油价下跌反而改善了中国的贸易条件 ， 对经济有一定正面影响 。
不少港股价格已经严重脱离基本面
中国基金报：估值低、流动性差的港股是否有向上机会？您会否考虑配置港股？
王庆：经过近期的大幅调整 ， 即使考虑到疫情对企业盈利的负面影响 ， 我们认为目前港股价格也已经严重脱离了基本面 。
我们注意到 ， 目前香港恒生指数的市净率再次降至了1倍以下 。 历史上港股市净率曾在1998年和2016年两次降至1倍以下 ， 其后一年都取得了非常丰厚的回报 。 从结构上看 ， 本轮下跌受疫情带来的基本面冲击和海外资金撤资的流动性冲击双重影响 ， 整体表现为泥沙俱下 ， 个股跌幅逐渐背离了公司基本面情况 ， 反而出现了越优质的公司、流动性越好的公司、外资持仓越多的公司跌幅越大这种现象 。 因此 ， 许多被“错杀”的股票 ， 当前价格已经与中长期价值完全背离 ， 为投资者进一步布局提供了“黄金时机” 。
刘明达：我们会考虑配置港股 。 港股当中有许多非常优秀的具备全球竞争力的公司 ， 此次回调带来许多重要的配置机遇 。 由于港股上市公司的分化一直比较明显 ， 我们关注的重点也是各行业的头部企业 。
邹曦：港股受全球流动性冲击较大 ， 可能表现会弱于A股 。
密切关注海外疫情风险和金融风险
中国基金报：目前这个阶段 ， 您认为影响市场最核心因素是什么？
王庆：当前影响市场的最核心因素一是海外疫情的控制情况 。 随着各国从一开始的犹豫不决到逐渐严肃对待 ， 相信海外疫情的拐点会提前到来 。 第二是受疫情影响全球经济的受损情况 ， 而这也与疫情控制的形势息息相关 。
短期来看 ， 全球金融市场仍存在较大的不确定性和波动率 。 但是 ， 将眼光放长人类不会被疫情击倒 ， 疫情总会过去 ， 而无风险利率已经大幅降低 。 在全球利率水平再创新低的情况下 ， 优质权益类资产仍然是资产配置的首选 。
总之 ， 美国股市两周内四次熔断 ， 市场恐慌已近极致；在历史罕见的市场震荡中 ， 我们无法预见恐惧情绪的骤然而至 ， 但可以明晰当下大幅抛售过后的显著价值和随时可能来临的快速修复 ， 因此我们建议投资人以积极态度应对 。


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