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[万科]万科的2019：平凡的一年

每经采访人员吴抒颖每经编辑陈梦妤
也许是万科董事会名誉主席王石“年报非常好”的喊话 ， 抑或是对尖子生能答难题的寄望给了外界过高的期许 ， 万科2019年度业绩发布之后 ， 投资者情绪颇为悲观 。
万科交出的是一份“中规中矩”又远不及投资者预期的成绩单 ， 资本市场也纷纷用脚投票——年报发布当日 ， 万科报收26.3元/股 ， 下跌6.44% 。
而市场能够给予万科这份年报的最高评价应是“稳健” ， 这是万科在预判行业进入“白银时代”之后 ， 一如既往的主张和践行 。 这些年来 ， 万科的财务指标维持优秀 ， 盈利水平“稳中有进” ， 它的成绩单向来“无可指摘” 。
毛利率、净利率均微降
万科业绩的增长速度随着基数的变大已经逐渐放缓 。
2019年 ， 万科实现销售面积4112.2万平方米 ， 同比增长1.8%；全年销售金额6308.4亿元 ， 同比增长3.9% ， 这是万科近年来录得的最低增速 。
2019年 ， 万科实现营业收入3678.9亿元 ， 归属于上市公司股东的净利润388.7亿元 ， 分别同比增长23.59%和15.10% 。
营业收入大幅增长的情况下 ， 净利润额增速却没有与之匹配 ， 万科管理层回避了对万科盈利能力质疑的正面回答 。
另一个信号是 ， 万科2019年的毛利率、净利率均出现了小幅下降 。 2019年 ， 万科房地产及相关业务的结算毛利率为27.2% ， 较2018年下降2.5%；净利润率10.56% ， 下滑0.78个百分点 。
万科总裁祝九胜回应称 ， 整个行业毛利的下降可能是长期趋势 。 但这依然没有解释万科盈利水平下滑的问题 。 即使行业整体趋势如此 ， 多数龙头房企这两个指标也能维持较好水平 ， 更何况万科的毛利率、净利率表现在行业内 ， 向来算不上顶尖 ， 仅在行业的平均线上 。
倘若能够看淡万科的“赚钱能力” ， 这依然是一家能够“活得久”“活得好”的优秀企业 。 至少 ， 万科的现金流管控出色、负债率处于低位 。
2019年 ， 万科实现经营性现金净流入456.9亿元 ， 连续实现11年经营性现金流为正；去年末 ， 万科持有货币资金1661.9亿元 ， 远高于一年内到期的流动负债总和938.9亿元；净负债率33.9% ， 是行业最低水平之一 。
一年半之前 ， 万科秋季例会的主题是“活下去” ， 当时是出于“居安思危”的考虑 ， 却未料到疫情的突袭 ， 让房地产行业遭遇了比之前任何时候更难的境况 ， “活下去”变成了一个特别真实的存在 。
为了“活下去”“活得好”“活得久” ， 过去一年 ， 万科的战略目标关键词是“收敛聚焦”“修枝剪叶”和“巩固提升基本盘” ， 与此同时在组织上全面重构 。
在万科“大江大海”计划的推动下 ， 万科内部流动加速 ， 多名高管岗位发生了变化 。 “少帅”孙嘉换下了张纪文成为南方区域负责人 ， 王文金短暂接任首席财务官11个月之后 ， 也将这一职位交给更加年轻的韩慧华 。 与此同时 ， 张旭也不再任公司的执行副总裁 。
郁亮说 ， 让优秀将领到前线打仗是万科用人原则 ， 万科物流业务迎来大发展机会 ， 公司支持张旭集中精力去带领物流业务跨上新台阶；王文金将专业性很强的工作交棒给年轻人 ， 他将继续从事综合度更强、复杂度更高的管理工作 ， 继续发挥协调的管理角色 。
“生存”是当下最大课题
上任三年有余 ， 郁亮的班底渐次成型 。 从2018年万科提出战略检讨、业务梳理的经营管理提升主线以来 ， 时至目前 ， 万科已经鲜少谈及多元化业务的发展情况了 ， 逐渐回归“住宅开发商”本位 。
尽管郁亮说希望大家能够多点耐心 ， 让新业务在宽松环境下有更多发展机会 ， 也说“物流、冷链有很大的发展机会” ， 然而资本市场和投资者的耐心来源于业务的前景和“钱景” ， 万科没有充分展示它的这一面 。
万科的投资者希望万科管理层介绍公司主要业务的详细情况 ， 万科管理层则礼貌地回应称 ， “我们非常欢迎各位投资者来公司调研、深入了解各个业务场景 。 ”


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