财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年
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生于创新 ， 死于并购 ， 似乎成了这些年中国大型企业的固定轨迹 。
并购潮之下 ， 一批大型企业纷纷动用资本力量 ， 通过非市场竞争的方式扩大自己的市场规模 。 在这场成王败寇的资本游戏中 ， 许多风光一时的创新创业公司 ， 在资本的冲击下迅速湮灭 。 而所谓的“胜利者”也并未因此实力大增、赚得盆满钵满 。
盲目的并购 ， 看似蜜糖 ， 实则毒药 ， 让很多原本实力雄厚的公司迷失了自身前进的方向 ， 走在了衰落的不归路上 。 国内乳企蒙牛 。 就是一个例子 。
曾几何时 ， 蒙牛曾是红遍大江南北的知名乳企 。 但近年来 ， 频繁且失败的并购已经让这家乳企与国内龙头乳企的距离越来越远…
并购变“病购”
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成立于1999年的蒙牛 ， 有着辉煌的过去 ， 并不需要太多的赘述 。 旗下酸酸乳、特仑苏等明星乳液产品曾一度被人们所熟知 。
实际上 ， 在蒙牛的发展历程中 ， 不乏成功的并购案例 。 例如2010年 ， 蒙牛与君乐宝乳业合作 ， 以4.7亿的价格持有了君乐宝51%股权 。 凭借这次并购 ， 蒙牛成功扩大了自己华北的市场份额 ， 并扩大了自己酸奶业务的优势 。
2006-2009年 ， 蒙牛酸奶市场份额的复合增长率为27.3% 。 通过并购君乐宝 ， 蒙牛2010年上半年酸奶市场份额的同比增长率达到了30.3% 。 
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尝到甜头的蒙牛此后开启了更为频繁的并购之路 。
2013年 ， 蒙牛牵手雅士利 ， 获得其75.3%的股权 ， 向奶粉领域发力 。
2015年 ， 蒙牛全资收购多美滋中国 ， 加注布局奶粉领域 。
2017年 ， 蒙牛增持现代牧业股票 ， 成为其战略股东 ， 双方在原奶业务上加强合作 。
2018年 ， 蒙牛收购圣牧高科51%股权 ， 意在进一步完善原奶布局 。
2019年 ， 蒙牛收购澳洲网红乳企贝拉米 ， 旨在增强自己的品牌输出能力 。
可以说 ， 在尝到并购的甜头后 ， 蒙牛此后的并购套路与当年收购君乐宝如出一辙 。 但正所谓我本将心照明月 ， 奈何明月照沟渠 。 有时候 ， 成功的经验并不能简单的复制粘贴 。
从雅士利、多美滋 ， 再到圣牧高科、贝拉米 ， 蒙牛每次出手看似都和主业相关 ， 但实际上很多企业并非像君乐宝一样“争气” ， 许多被收购的企业在一开始就存在诸多问题 。
例如蒙牛在2015年收购多美滋中国时 ， 多美滋中国的经营情况已经一塌糊涂 ， 营收持续下跌 ， 净销售额从2012年的57.33亿元降至2014年的13.19亿元 ， 同期净利则从盈利7.65亿元转为亏损7.71亿元 。 但带着“天生要强”的自信 ， 蒙牛依然敲定了这笔买卖 。 
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同样 ， 2018年蒙牛收购圣牧高科51%股权 ， 当时圣牧高科的母公司中国圣牧2017年亏损9.86亿元 ， 2018年上半年再次亏损10.67亿元 。 在业界看来 ， 中国圣牧已经到了濒临破产的边缘 。 但就在这个“危急”的时间点 ， 圣牧等来了自己的“救星”——蒙牛 。
再如蒙牛2019年收购的贝拉米 ， 虽然其是一家澳洲网红品牌 ， 但却因代工模式和产品质量备受诟病 。 蒙牛宣布收购贝拉米时 ， 股价一度下挫4% ， 引发了投资者质疑 。
如果说蒙牛的一系列并购行为在当时看是因为“高瞻远瞩” ， 因而不被市场所理解的话 ， 事后证明 ， 这些并购并没有太多高明之处 ， 反而体现了蒙牛是在“盲人摸象” 。
事实证明 ， 即便在蒙牛接手之后 ， 这几家被并购的企业也没有任何“触底反弹”的迹象 。
最新的财报数据显示 ， 截至2019年上半年 ， 雅士利国际经营溢利0.06亿元 ， 实现扭亏 。 2019年 ， 现代牧业盈利6.93亿元 ， 从2018年亏损1.92亿元大幅反弹 。 表现看似光鲜 ， 但实际上并非如此 。
雅士利国际2019年上半年走出亏损泥潭 ， 得益于营收的大幅增长 。 2019年上半年 ， 雅士利国际收入为17.5亿元 ， 同比上涨超过16% 。 但在奶粉市场激烈的竞争下 ， 2019年全年能否实现盈利仍是未知数 。 随着人口红利逐渐消失 ， 以及90后、00后新生代父母消费升级理念进一步加剧 ， 极度依赖奶粉业务的雅士利依旧不被市场看好 。
而现代牧业专注于原奶生产销售 ， 2019年市场原奶价格普遍大幅上涨 ， 受此刺激 ， 现代牧业才实现了扭亏为盈 。
如果说蒙牛并购的企业在2019年的表现是“虚假繁荣” ， 那么此前这些企业的表现可以用“惨不忍睹”形容 。
比如2018年 ， 雅士利国际亏损1.32亿元 ， 现代牧业亏损4.96亿元 ， 中国圣牧则亏损22亿元 。 并购企业的拖累给蒙牛带来了沉重的负担 。 业绩一向稳健的蒙牛甚至在2016年出现了7.51亿的巨额净亏损 ， 令市场瞠目结舌 。
舍本逐末 ， 日暮西沉
除了子公司业绩不佳拖累蒙牛自身业绩外 ， 盲目的扩张也分散了蒙牛更多的精力 ， 直接导致了蒙牛自身市场竞争力直线下滑 ， 与行业龙头企业的距离越来越远 。
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