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财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年( 二 )


销售净利率作为反映产品竞争力的关键指标之一 ， 近几年来 ， 蒙牛一直低于行业平均水平（申万乳品行业） 。 甚至2016年一度为负 。
财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年
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蒙牛较低的销售净利润率凸显出其经营效率和盈利能力逐渐被同行业竞争对手拉开距离 ， 同时产品的议价能力遭到严重冲击 。
不难看出 ， 在开启疯狂并购的初期 ， 蒙牛每年的营收规模尚且领先于市场平均水平 ， 但随着被不良资产拖累 ， 近几年蒙牛整体营收规模放缓明显 ， 增速已不及行业平均水平 ， 更不用和业内的龙头企业相比了 。
财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年
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频繁并购令蒙牛力不从心的另外一个证据就是研发投入跟不上时代潮流 。
随着中国消费者在产品品质、口味、产品特色以及营养健康方面不断提高的需求 ， 乳业产品研发的重要性不断凸显 。
因此 ， 研发费用的投入是企业保持高成长性的重要支撑 。 但2018年蒙牛的研发费用仅为1.59亿元 ， 仅占营收的0.23% 。 而国内乳企龙头伊利 ， 2018年研发费用达到4.27亿元 ， 是蒙牛的近三倍 。
财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年
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从市场终端也能感受到 ， 相比多年前蒙牛酸酸乳、特仑苏等明星产品 ， 近年来蒙牛鲜有搅动市场的爆款产品 。
随着蒙牛一次次押注并购 ， 更深层的危机也向蒙牛悄然袭来 。 数据显示 ， 近年来蒙牛资产负债率逐年提升 ， 不仅高于行业平均水平 ， 且有差距越来越大的趋势 ， 偿债压力加大 ， 逐渐失去其以往的财务稳健性 。
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最新财报数据显示 ， 2019年上半年 ， 蒙牛的资产负债率已达到57.06% ， 创近年来新高 。 资产负债率的持续高企 ， 令蒙牛的杠杆空间持续缩小 。 未来蒙牛依靠融资、并购拉动增长的策略将变得步履维艰 。
此外 ， 蒙牛还出现了一个较为危险的信号 。 截至2019年上半年 ， 蒙牛的账面现金为50.69亿元 ， 但短期借款却高达91.5亿元 。 账面现金无法覆盖超额的短期借款 ， 进一步加深了蒙牛的偿债压力 。
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而即便面临着较大偿债压力 ， 蒙牛在费用的控制上仍没有作为 。 尤其是销售费用 ， 不仅是蒙牛期间费用中的大头 ， 而且自2016年以来保持着两位数以上的增长 。
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销售费用中 ， 大量的广告投入、公关投入成为蒙牛日益加重的成本负担 。 但对蒙牛而言 ， 与其说是“明知不改” ， 倒不如说是“不得不做” 。 日益激烈的竞争 ， 迫使蒙牛不得不持续在市场营销方面加码 。
不得不说 ， 由于接连不顺的并购已经将蒙牛卷入了危机的漩涡 。 并购不当引起的连锁反应正在让蒙牛加速失去以往的活力 。
非要“天生要强” ， 最后只剩凉凉
冰冻三尺非一日之寒 。
蒙牛近年来的频繁并购 ， 看似是战略失误 ， 但也和大环境有关 。 在全球经济放缓的背景下 ， 乳品行业作为传统的食品饮料行业之一 ， 市场竞争不仅在海外呈现饱和态势 ， 在国内也已经进入存量空间 。
为了在激烈的竞争中争夺市场份额 ， “天生要强”的蒙牛坚定的在并购的路上越走越远 ， 但事实证明 ， 蒙牛的过度自信 ， 导致自己频频使出昏招 。
原以为自己是“火眼金睛” ， 结果收购的企业问题频出 。 更可笑的是 ， 为蒙牛带来良好业绩支撑的君乐宝 ， 却在2019年被蒙牛售出 ， 令市场大跌眼镜 。
如今 ， 突如而来的疫情正在加速各行各业的洗牌整合 。 作为曾经的知名乳企 ， 蒙牛正遭遇前所未有挑战 。
财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年
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【财经早餐■蒙牛做错了什么？，这些年】实际上 ， 越是在困境和变局之中 ， 练好内功、做好自己就越显得重要 。 如果蒙牛依旧在并购的道路上“天生要强” ， 最后等待它的可能只剩凉凉 。


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