【解局】无上限QE、2万亿美元刺激，“撒钱”能否重建市场信心？
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华尔街 ， 图源RTT News
两周的历史性震荡后 ， 美股终于在3月24日迎来强势反弹 ， 三大股指均涨超8% ，
道指更因11.37
%的涨幅 ， 创1933年以来单日涨幅之最 。
从24日的消息面来看 ， 美国政府高达2万亿美元的经济刺激计划或在国会通过 ， 是促使美股“猛抬头”的主要原因 。
另据《华盛顿邮报》报道 ， 美东时间25日凌晨 ， 美国参议院和特朗普政府已就2万亿美元经济刺激方案达成协议 。
美股企稳回升的时刻到了吗？
一
就在两天前 ， 美股还不是这番景象 。
美东时间3月23日 ， 美联储公布新一轮量化宽松(QE) ， “将根据需求
不限量购买国债和机构抵押贷款支持证券
”
。 这是“美元管够”版的
无上限
QE
。
然而 ， 消息公布当日 ， 美股不涨反跌 ， 道琼斯指数
一度跌超3个百分点 。
不仅是无上限QE ， 近期美联储的诸多宽松政策 ， 似乎在提振市场信心方面均功效寥寥 。
本月内 ， 美联储先后两次紧急降息50和100个基点 ， 购买7000亿美元国债和MBS ， 重启商业票据融资工具以绕开银行为企业贷款输血 ， 增设货币市场基金工具 ， 购买市政债 。
即便如此 ， 美股在过去几周内4次盘中熔断
，
衡量市场恐慌情绪的VIX指数也在3月18日攀上84.57高点 ， 为2008年12月以来的最高值 。
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图源Google
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如国家金融与发展实验室副主任胡志浩所言：
“在风险偏好的改变下 ， 即便美联储释放再多流动性 ， 都难以传导到高风险资产那里 。 ”
市场震荡走势不是“撒钱”可以解决的 。
二
说到这里 ， 不妨思考一个问题：此番市场动荡从何而来 ， 为何愈演愈烈？
分析人士普遍认为 ， 本次市场危机主要源于美国金融体系的结构性隐患 。
2008年次贷危机后 ， 美国实施宽松货币政策 ， 企业在低利率的环境下大规模举债 ， 回购股票、推高股价 ， 把财务杠杆用到极致 。 但是 ， 一旦低利率环境不再 ， 企业经营状况恶化 ， 市场预期改变 ， 前述闭环就会断裂 。
企业会陷入“融资难、股价跌”“企业债评级下调、被抛售”的循环 。
新冠肺炎疫情便是打破上述闭环的黑天鹅事件 。 疫情的扩散和蔓延、经济前景的不确定性、公司盈利能力遭受的挑战 ， 都对投资者的预期形成冲击 。
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自3月10日至3月24日美股震荡情况 ， 图源CNBC
为缓解疫情对经济的冲击 ， 同时挽救市场颓势 ， 美联储接连释放流动性 ， 美财政部也拿出真金白银 ，
市场走势会否出现逆转？
纽约梅隆银行首席经济学家、前美联储高级职员文森特·莱因哈特认为 ，
市场已经从货币政策支持中获得提振 ， 并将继续受益于财政政策刺激 ， 市场未来走势取决于疫情拐点
， 但目前还没有看到明确迹象 。
花旗认为 ， 当前股市主要风险在于全球各国能否有效管控疫情蔓延 。 美国及全球新增确诊人数何时触顶下滑 ， 可能成为市场何时触底的重要观测点 。 鉴于欧美疫情仍处于上升期 ， 未来4至8周市场的大幅波动可能将会持续 。
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