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保护好中小投资者 业内专家详解新证券法诸多亮点( 三 )


刘俊海认为 ， 注册制改革需要做到积极、有序、稳中求进 ， 类似于“小步快走” ， 可以将此前科创板注册制试点改革的经验先在创业板推行 ， 然后在中小板推行 ， 最后在主板推行 。 因为主板体量大 ， 需要稳妥 。
提高违法违规成本
全面落实法律责任
针对资本市场过去存在的违法违规成本偏低等问题 ， 新证券法还有一大亮点就是大幅度提高违法违规成本 。
胡继晔认为 ， 对于欺诈发行行为 ， 尚未发行证券的 ， 从原来最高可处以60万元的罚款 ， 提高至2000万元的罚款 。 已经发行证券的 ， 从原来最高可处以募集资金5%的罚款 ， 提高至募集资金的1倍 。 处罚力度的加大会让违法行为发生的概率越来越小 。
“采取有效有力的法律措施才能真正保护投资者 ， 特别是中小投资者的合法权益 。 ”刘纪鹏说 。
刘俊海认为 ， 行政处罚力度显著加大 ， 既罚上市公司 ， 也罚上市公司负责人 ， 包括高管、实际控制人、参与股东等都将受到处罚 。 与之对应 ， 刑事责任也可以同步提升 。 民事责任做了进一步完善 ， 采取过错推定的态度 ， 让相关主体自证清白 。 同时 ， 投资者保护机构可以挺身而出 ， 让投资者零成本维权 。
“信用责任是正在不断完善的一大法律责任 。 根据新证券法有关规定 ， 一方面证监会把各方的诚信状况计入资本市场的诚信档案 ， 另一方面完善了资本市场的禁入制度和失信制裁体系 。 ”刘俊海说 。
叶林认为 ， 在证券法具体落实层面 ， 证监会和最高人民法院应当发挥重要作用 ， 涉及到具体问题时 ， 其他各有关部门 ， 如公安部、最高人民检察院、各地方政府等 ， 都可以根据实际情况开展工作 。
据了解 ， 2019年6月21日 ， 最高人民法院公布《关于为设立科创板并试点注册制改革提供司法保障的若干意见》 。 2019年6月28日 ， 最高人民法院、最高人民检察院联合公布《关于办理利用未公开信息交易刑事案件适用法律若干问题的解释》和《关于办理操纵证券、期货市场刑事案件适用法律若干问题的解释》 。
另据了解 ， 刑法修正案(七)中增设了严惩证券、期货交易中的“老鼠仓行为”的条款 。 关于利用未公开信息交易罪立案(追诉)标准 ， 在最高人民检察院、公安部发布的《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》和《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定(二)》中作了规定 。
“要从民事责任、行政责任、刑事责任、信用责任这四个层面提升资本市场违法成本 ， 降低违法收益 ， 确保违法成本高于违法收益 ， 投资者维权成本低于维权收益 。 ”刘俊海说 。


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